Pular para o conteúdo
AZ Invest - Investimentos de A a Z
Login
Panorama

Termômetro do Ciclo Brasileiro

Atualizado: 10/09/2026, 23:56 UTC · pipeline diário 22:00 UTC

Síntese prospectiva da atividade econômica brasileira. Combina indicadores antecedentes, hard data físico e condições financeiras com quatro modelos de probabilidade de recessão.

Cautela: probabilidade de recessão em zona intermediária (35-65%). Em mai/2026 o ritmo trimestral da atividade foi de +0.7% (3m/3m dessaz., IBC-Br) — próximo do potencial. Mediana de 3 de 4 modelos: 57% de probabilidade de recessão (2/3 acima de 50%). Backtest formal em construção. Juro real ex-ante em 10.1% — fortemente restritivo. Confiança empresarial ICE FGV em 105.6 (otimismo). Produção industrial (PIM-PF) contrai -0.5% a/a.

Veredito Probit AZ: Atenção — mediana de 3 de 4 modelos em 57% (zona de risco moderado).

Risco de recessão
Mediana de 3 de 4 modelos
57%
2 de 3 acima de 50% · backtest formal em construção
Ref. set/2026
Atividade
ritmo trimestral (3m/3m dessaz)
+0.7%
Banda neutra: 0% a +1% t/t (potencial +0,5% ±0,5pp).
Ref. mai/2026m/m +0.1% · a/a mm3 +1.7%
Hiato do produto
Mediana de 3 métodos
+5.6%
entre mín e máx
entre -0.3% e +9.5% — métodos divergem; mostramos a faixa.
Ref. mai/2026
Confiança Empresarial FGV
ICE (FGV-IBRE via SGS)
105.6
100 = neutro. Acima = otimismo, abaixo = pessimismo.
Ref. jun/2026
Condições financeiras
Juro real ex-ante
10.1%
neutro
Selic meta menos IPCA esperado 12m (Focus, suavizada).
Ref. jun/2026

Ensemble de 4 modelos causais de probabilidade de recessão (Difusão, Gap HP, Probit Financeiro, Probit AZ Misto), IBC-Br com cronologia CODACE, hiato e relógio do ciclo

Termômetro de recessão — mediana de 3 de 4 modelos causais

Backtest formal em construção — sem credencial de acerto até validação fora da amostra.

HISTERESE: CAUTELA
0%35%65%100%57%Mediana de 3 de 4 modelos · set/2026
Difusão de coincidentes
57%
Gap HP
—
Probit Financeiro
91%
Probit Misto AZ
16%
Mediana·sombra azul = faixa mín–máx dos modelos·% de coincidentes em queda (janela 4m)·faixas cinza = recessões CODACE oficiais·hachura pós-jun/2020 = sem datação CODACE

O que puxa o Probit AZ em set/2026

credito
Carteira de crédito PJ (a/a)
-1.25
Agregado monetário M1 (a/a)
+0.49
Spread de crédito PF (Δ 12m)
+0.46
Base monetária (a/a)
+0.41
Inadimplência PJ 90 dias (Δ 12m)
+0.12
atividade
Atividade IBC-Br (a/a)
+0.49
Índice de difusão (modelo base)
+0.35
Hiato do produto — prob. recessão (modelo base)
+0.29
Expedição de papelão ondulado (ABPO) (a/a)
+0.17
emprego
CAGED — saldo de empregos (novo, c/ ajuste) (Δ 12m)
-0.26
externo
Câmbio USD/BRL (a/a)
-0.20
Câmbio efetivo real (REER) (a/a)
+0.19
confianca
Ibovespa (a/a)
-0.18
juros
Probit financeiro (modelo base)
-0.17
Focus IPCA 12 meses (expectativa) (nível)
-0.16

Barras para a direita (vermelho) elevam a probabilidade de recessão; para a esquerda (verde), reduzem.

Tabela técnica completa (códigos das séries e coeficientes)
Série (código)Coef.Valor (desvios)Contribuição
bcb_sgs_20622_yoy0.47-2.67-1.25
bcb_sgs_27791_yoy-0.41-1.22+0.49
bcb_sgs_24364_yoy-0.40-1.24+0.49
bcb_sgs_20784_d120.510.91+0.46
bcb_sgs_27814_yoy-0.35-1.18+0.41
M_diffusion0.231.54+0.35
M_gap_hp0.201.47+0.29
ipeadata_CAGED12_SALDONAJU12_d12-0.241.08-0.26
bcb_sgs_3697_yoy0.17-1.21-0.20
bcb_sgs_11757_yoy-0.30-0.64+0.19
yfinance_^BVSP_yoy-0.280.64-0.18
M_probit_fin-0.053.49-0.17
ipeadata_ABPO12_PAPEL12_yoy-0.11-1.52+0.17
bcb_olinda_Focus_IPCA_12m_lvl0.51-0.31-0.16
bcb_sgs_21082_d12-0.26-0.46+0.12

Refs: Moore 1950 (Diffusion) · Hodrick-Prescott 1997 / Ravn-Uhlig 2002 + Hamilton 2018 (Gap) · Estrella-Mishkin 1998 + Wright 2006 + Mendonça-Galvão-Lima 2018 (Probit Fin) · Issler-Vahid 2006 (Probit AZ) · Bates-Granger 1969 (ensembles) · Chauvet-Hamilton 2006 (histerese 65/35).

Giro 10/09/26Dado set/26

Atividade mensal e cronologia de recessões

IBC-Br dessazonalizado (BCB, base 2002=100). Faixas cinzas = recessões oficiais CODACE/FGV-IBRE. Linha tracejada = tendência implícita no hiato HP.

Hachura pós-jun/2020 = sem datação oficial CODACE; ausência de faixas após essa data não significa ausência de ciclo.

Giro 17/07/26Dado mai/26

Hiato do produto — leque de métodos

HP (λ=129.600), Hamilton (h=24m, p=4) e tendência quadrática. Banda translúcida = faixa mín–máx dos 3 métodos; linha grossa = mediana. Acima de 0 = aquecimento; abaixo = ociosidade.

⚠ Hamilton tem viés positivo pós-COVID(Quast & Wolters 2020): regressão sobre log(IBC-Br) com break estrutural em 2020 superestima o hiato em ~3-5pp. Os métodos divergem — por isso mostramos a faixa, não um número único.

Dado mai/26

Relógio do ciclo — nível × direção do hiato

Como ler: cada ponto é um mês (últimos 24). Direita = atividade acima da tendência; metade de cima = hiato abrindo. O ciclo típico gira em sentido horário: recuperação → expansão → desaceleração → recessão.

Agora: recessão

Ponto cheio com seta = mai/2026.

Giro 10/09/26Dado mai/26

Ficha técnica e fontes
BlocoÚltima obs.Fonte primária
IBC-Br (atividade)mai/2026BCB SGS 24363 / 24364
CODACE cronologia-FGV-IBRE - CODACE
Hiato HP+Hamiltonmai/2026Cálculo próprio sobre IBC-Br
Probabilidade de recessãoset/20264 modelos causais: Difusão + Gap HP + Probit Financeiro + Probit AZ Misto
OECD CLI Brasildez/2023DBnomics - OECD MEI_CLI BR (em rodapé, defasagem >12m)
FGV confianças-BCB SGS 21859-21866 (ICE/ICI/ICOM/ICS/ICST/ICA/ICC)
CNI (ICEI)-BCB SGS 7341-7343
PIM-PF (oficial IBGE)jul/2026SIDRA tabela 8888 (base 2022=100)
ANFAVEA veículosjul/2026ANFAVEA - XLSX consolidado
ANP combustíveisjul/2026ANP - dados abertos
EPE energiadez/2025EPE - Resenha Mensal
Hard data IPEADATA-Papelao ABPO + Aco bruto + FENABRAVE (espelho IPEA)
Crédito e agregados-BCB SGS 20662, 20635, 20571, 20572, 27788-27791
ICF próprio (Hatzius 50/25/25)jun/2026Selic real ex-ante + Ibov 6m + REER (ref BCB WP 305)

Pipeline diário roda às 22:00 UTC. Cada bloco tem flag de freshness (fresh/stale/missing); quando uma fonte atrasa, o painel segue rendendo com o resto.