Sub-área de Contas Externas — câmbio real, paridade de juros e a base dos futuros modelos de previsão.
Referência: PTAX até 11/06/2026 · câmbio real bilateral até abr/26 · REER até mar/26
O real opera 14,4% mais depreciado que a própria média histórica em termos reais (bilateral vs EUA, 2000-01+); em 12 meses o câmbio efetivo real teve apreciação de 7,4% (REER do BCB); e o diferencial de juros de 10,9 p.p. sobre os EUA segue entre os maiores entre as grandes economias.
O real está caro ou barato?
Competitividade é REAL, não nominal: o nível do dólar só informa depois de descontar a inflação dos dois lados.
USD/BRL real construído: PTAX × (CPI EUA ÷ IPCA), base 100 em jan/00. Banda = média 2000-01+ ± 1 dp.
O prêmio do carry
Quanto o Brasil paga a mais que os EUA — o diferencial que atrai (e desancora) capital.
Meta Selic (Copom) menos Fed Funds efetiva, médias mensais, em pontos percentuais ao ano — o 'prêmio' que sustenta o carry trade no real.
Teoria vs realidade
A paridade descoberta de juros prevê que o diferencial antecipa a depreciação. A amostra brasileira mostra o contrário do que o senso comum espera.
Cada ponto é uma janela de 12 meses desde 2001: diferencial de juros no início (eixo X) vs variação cambial efetivamente realizada (eixo Y, alta = depreciação). Se a paridade descoberta de juros valesse, os pontos cairiam na reta y = x.
Ponto em destaque (laranja): janela mais recente, encerrada em jun/26 — diferencial de 10,5 p.p. no início da janela, variação cambial realizada de −7,9%.
O que vem pela frente
Estrutura pronta para os modelos proprietários — sem números antes de modelo publicado.
Este espaço vai receber os modelos proprietários de valor de referência do câmbio — nenhum número é exibido antes de o modelo estar publicado e documentado. O plano:
A estrutura de dados (campo previsao.modelos no JSON do pipeline) já está reservada — publicar um modelo no builder acende este bloco automaticamente.
Esmiuçamento
Todas as séries do painel em tabela única + download CSV do histórico completo.
Nominal, câmbio real (alta = depreciação), REER e paridade de juros, mês a mês.
| Mês | PTAX média (R$) | PTAX fim (R$) | Real bilateral (b.100) | REER (11752) | Selic (% a.a.) | Fed (% a.a.) | Dif. (p.p.) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| jun/26 | 5,1094 | 5,1478 | — | — | 14,50 | 3,62 | 10,88 |
| mai/26 | 4,9837 | 5,0569 | — | — | 14,50 | 3,63 | 10,87 |
| abr/26 | 5,0331 | 4,9886 | 115,3 | — | 14,74 | 3,64 | 11,10 |
| mar/26 | 5,2316 | 5,2194 | 119,9 | 121,4 | 14,90 | 3,64 | 11,26 |
| fev/26 | 5,2006 | 5,1495 | 119,2 | 122,2 | 15,00 | 3,64 | 11,36 |
| jan/26 | 5,3380 | 5,2301 | 122,9 | 123,7 | 15,00 | 3,64 | 11,36 |
| dez/25 | 5,4531 | 5,5024 | 125,7 | 125,7 | 15,00 | 3,72 | 11,28 |
| nov/25 | 5,3409 | 5,3338 | 123,2 | 122,8 | 15,00 | 3,88 | 11,12 |
| out/25 | 5,3855 | 5,3843 | — | 124,4 | 15,00 | 4,09 | 10,91 |
| set/25 | 5,3674 | 5,3186 | 123,8 | 124,8 | 15,00 | 4,22 | 10,78 |
| ago/25 | 5,4469 | 5,4264 | 125,9 | 127,4 | 15,00 | 4,33 | 10,67 |
| jul/25 | 5,5285 | 5,6021 | 127,2 | 128,9 | 15,00 | 4,33 | 10,67 |
| jun/25 | 5,5471 | 5,4571 | 127,6 | 127,9 | 14,85 | 4,33 | 10,52 |
| mai/25 | 5,6674 | 5,7087 | 130,4 | 129,9 | 14,64 | 4,33 | 10,31 |
| abr/25 | 5,7837 | 5,6608 | 133,3 | 131,8 | 14,25 | 4,33 | 9,92 |
| mar/25 | 5,7468 | 5,7422 | 132,8 | 131,0 | 13,64 | 4,33 | 9,31 |
| fev/25 | 5,7656 | 5,8488 | 133,9 | 131,0 | 13,25 | 4,33 | 8,92 |
| jan/25 | 6,0218 | 5,8301 | 141,4 | 136,7 | 12,31 | 4,33 | 7,98 |
| dez/24 | 6,0970 | 6,1923 | 142,8 | 139,6 | 11,90 | 4,48 | 7,42 |
| nov/24 | 5,8071 | 6,0535 | 136,2 | 134,6 | 11,15 | 4,64 | 6,51 |
| out/24 | 5,6241 | 5,7779 | 132,1 | 133,3 | 10,75 | 4,83 | 5,92 |
| set/24 | 5,5416 | 5,4481 | 130,5 | 133,7 | 10,60 | 5,13 | 5,47 |
| ago/24 | 5,5526 | 5,6562 | 131,0 | 134,3 | 10,50 | 5,33 | 5,17 |
| jul/24 | 5,5420 | 5,6621 | 130,5 | 131,5 | 10,50 | 5,33 | 5,17 |
Fontes e séries. BCB/SGS: 1 (PTAX venda diária, agregada aqui em média mensal — conferida contra a 3698, média de período oficial), 11752 (índice da taxa de câmbio efetiva real, IPCA, jun/1994 = 100), 433 (IPCA variação mensal, composta em número-índice no pipeline — a 433 NÃO é índice), 432 (meta Selic, média mensal das observações diárias). FRED: CPIAUCSL (CPI EUA) e Fed Funds efetiva (FRED DFF diária (média mensal no build)).
Convenção de leitura — não inverta. Nos DOIS índices de câmbio real (REER 11752 e bilateral construído), ALTA = DEPRECIAÇÃO real do BRL (mais reais por dólar descontada a inflação dos dois lados). O pipeline valida a convenção a cada build: base jun/1994 ≈ 100 e pico da crise de 2002 acima dos níveis de 1997.
Metodologia do bilateral. PTAX venda média mensal × (CPI EUA ÷ IPCA número-índice), reindexado para 100 em jan/00. Régua = média 2000-01+ ± 1 desvio-padrão. Honestidade:média histórica não é taxa de equilíbrio — a banda informa posição relativa, não "preço justo". A série defasa 1–2 meses vs a PTAX (espera CPI/IPCA).
Paridade de juros e UIP. Diferencial = meta Selic − Fed Funds efetiva, médias mensais, p.p. a.a. O scorecard UIP compara o diferencial de 12 meses atrás com a variação cambial efetivamente realizada nos 12m seguintes (PTAX média mensal): se a paridade valesse, os pontos cairiam em y = x. A evidência empírica clássica (Fama, 1984) é de falha no curto prazo — e a amostra brasileira desde 2001 reproduz isso (306 janelas, correlação -0,18, desvio-padrão do erro 20,0 p.p.).
Pipeline: data-pipeline/python/build_cambio_macro.py (schema v1) · validações automáticas a cada build (falhou, não publica) · atualização diária via GitHub Actions (contas-externas-pipeline.yml).
