Café com Mercado — segunda, 26/10/2026

Overview

O exterior oferece algum alívio nesta segunda. O Brent recua para perto de US$ 110, depois de fechar a sexta em US$ 116,72, maior nível desde junho de 2022, com a reunião de enviados da Arábia Saudita, do Paquistão e da Turquia em Teerã em apoio à mediação de Catar e Paquistão. Os futuros de Nova York sobem entre 0,2% e 0,4% e o Treasury de 10 anos está em 4,99%. A semana concentra o FOMC na quarta, os balanços de Alphabet, Microsoft e Amazon, o BCE na quinta e o BoJ na sexta. Na sexta à noite a Moody's manteve a França em Aa3, com perspectiva negativa.

No Brasil, a reeleição de Lula, com 51,79% dos votos válidos contra 48,21% de Flávio Bolsonaro, contrariou o cenário-base que o mercado havia construído desde o 1º turno. O desmonte das posições compradas levou o Ibovespa futuro a até -19,70% e acionou o circuit breaker no mercado à vista logo após a abertura, o primeiro desde março de 2020. O dólar tocou R$ 5,60 (+12%) e os vértices longos de DI abriram cerca de 190 pb. Flávio não reconheceu o resultado e o Tesouro cancelou os leilões de prefixados e de IPCA+ da semana. Para o Copom de 3 e 4 de novembro, os analistas passaram a esperar apenas um corte de 25 pb, sem a continuação em dezembro que a curva projetava até sexta.

🇧🇷 Brasil

Dados econômicos

O Focus desta segunda trouxe IPCA de 5,19% para 2026 e de 4,34% para 2027, Selic de 13,25% no fim de 2026 e de 11,75% em 2027, PIB de 1,80% e câmbio de R$ 5,05 para este ano. A coleta terminou na sexta e não incorpora a eleição. O choque cambial muda o balanço de riscos da inflação: pela regra usada pela XP, depreciação de 10% acrescenta cerca de 1 ponto ao IPCA em doze meses. Com o câmbio entre R$ 5,50 e R$ 5,60 e o petróleo acima de US$ 110, a casa vê o IPCA de 2027 subindo de 4,4% para algo entre 5% e 5,5%, e a Selic terminal de 11,5% que projetava para 2027 sob risco. A Selic está em 13,75%.

Política

Lula venceu com vantagem de cerca de 4,4 milhões de votos, depois de terminar o 1º turno 2,2 milhões atrás. A abstenção caiu de 21,08% para 19,21% e os votos brancos e nulos também recuaram. O BTG atribui a virada à mobilização em São Paulo, onde a desvantagem de Lula caiu em 1,4 milhão de votos, e ao pacote de medidas da reta final, que incluiu a antecipação do Bolsa Família com reajuste de 15%.

Flávio anunciou que pedirá a anulação do pleito, contestando a prorrogação da votação até as 19h determinada pelo ministro Zanin. O próprio PL havia pedido a prorrogação. Hugo Motta e Davi Alcolumbre reconheceram a vitória de Lula na sede do TSE.

O discurso da vitória não trouxe sinal sobre as contas públicas. Para a Fazenda circulam os nomes de Geraldo Alckmin, Gabriel Galípolo, Rafael Fonteles e Renan Filho, e para a Casa Civil o de Camilo Santana. O Congresso eleito é mais oposicionista: o PL terá 28 senadores e 121 deputados. O BTG aponta dois instrumentos possíveis de ajuste. O primeiro é o contingenciamento no relatório bimestral de 22 de novembro, que a LRF já exige. O segundo é trocar o indexador dos mínimos de saúde e educação pela regra do arcabouço e reduzir o teto de 2,5% real de crescimento da despesa, o que demandaria PEC.

Mercado

O Ibovespa fechou a sexta em 205.082 pontos (+0,47%), acumulando alta de 10% em outubro, e o dólar em R$ 4,99 (-0,90%). Os números desta manhã já superam as medianas da pesquisa da XP com 64 institucionais, que esperavam queda de 15% na bolsa e dólar a R$ 5,48. O EWZ recuou até 27% no pré-mercado. Os ADRs de Petrobras, Itaú e Bradesco caíram mais de 20%, e os de Nubank, 25%.

Há divergência clara entre as casas sobre a extensão do movimento. O BTG projeta Ibovespa perto de 170 mil pontos (-17%), depreciação de 10% a 15% do real e NTN-B longa acima de 8%. No morning call, a casa tratou a abertura como sobrerreação. Recomendou seletividade, com distância das empresas alavancadas e preferência por empresas de qualidade, e avaliou que algum ajuste fiscal deve ser apresentado nos próximos dois meses. Ressalvou, porém, que desta vez o mercado não concederá o benefício da dúvida dado em 2022.

A XP contava com circuit breaker já na abertura. Seu cenário pessimista para o índice equivale a uma queda de 20% a 22% sobre o fechamento de sexta. Na alocação, a casa prefere carrego, pós-fixados, NTN-B e prefixados curtos, e recomenda cautela tática com ações e fundos imobiliários. Para o economista-chefe Caio Megale, o BC não deve defender um nível de câmbio, no máximo atuar pontualmente para dar liquidez. O JPMorgan rebaixou o real e os títulos locais para neutro. No polo oposto, a Gavekal vê na queda uma oportunidade de compra, sustentada por juro real alto, commodities e um Congresso conservador. O morning call da Genial ainda não tinha legenda disponível até o fechamento desta edição.

Empresas (IPO / M&A / OPA / default)

• Itaú (ITUB4): compra 100% da NeoSpace, de inteligência artificial, por R$ 2,925 bilhões, com parte paga em cinco anos. A operação depende de Cade e BC.
• WEG (WEGE3): adquire o negócio de PCS da L&S Electric por US$ 11 milhões.
• Gerdau (GGBR4): divulga o 3T26 hoje após o fechamento. Hypera reporta na terça.
• Santander (SANB11), Ambev (ABEV3) e Klabin (KLBN11): divulgam o 3T26 na quarta, antes da abertura. Vale reporta na quinta.

🌎 Global

Dados econômicos

O Ifo alemão subiu para 90,2 em outubro, de 89,9, com melhora nas expectativas e leve piora na avaliação da situação atual. Nos EUA, a semana traz confiança do consumidor e bens duráveis na terça, PIB do 3º trimestre e PCE de setembro na quinta e o custo do emprego (ECI) na sexta. Wall Street fechou a sexta em baixa: S&P 500 -0,5% (7.623), Dow -1,2% (52.215) e Nasdaq -0,2% (25.955). O setor de energia renovou máxima e as operadoras de telefonia caíram mais de 6% com a possível entrada da SpaceX no setor.

Política

O Fed decide na quarta com os juros em 3,75% a 4,00%, depois da alta de setembro. A manutenção tem cerca de 90% de probabilidade, os swaps atribuem perto de 80% a uma alta de 25 pb em dezembro e o Bank of America espera a alta já nesta reunião. A curva americana segue pressionada, com 2 anos a 4,71% e 30 anos a 5,31%. O BCE deve manter as taxas na quinta e o BoJ, em 1,25% na sexta. Na Europa, DAX e CAC sobem 0,8%, o FTSE cai 0,5% com petroleiras e o IBEX fica estável, pressionado por Santander e Telefónica, ambos expostos ao Brasil. A China abriu o 5º Plenário (26 a 29 de outubro) e ameaçou retaliar a proposta do Tesouro americano de restringir investimentos no país.

Geopolítica e commodities

Trump disse que pesa entre "um acordo ou acabar com eles" no caso do Irã e que eventuais ataques ficam para depois das eleições de meio de mandato de 3 de novembro. O bloqueio naval aos portos iranianos continua e os houthis voltaram a mirar Riad. A missão saudita, paquistanesa e turca em Teerã explica a queda do Brent para perto de US$ 110 e do WTI para cerca de US$ 101. Zelensky confirmou conversas entre EUA, Rússia e Ucrânia em novembro. O ouro sobe a US$ 4.030, o cobre avança 0,9% com a greve na mina Highland Valley, da Teck, e o Bitcoin está perto de US$ 80 mil. Para o Brasil, o petróleo mais barato alivia a inflação, mas está longe de compensar o choque cambial.

📅 Agenda do dia

Brasil

• 08:30 — Nota do setor externo de setembro (BC)
• ~10:35 — Reabertura do pregão à vista após a pausa de 30 minutos do circuit breaker (B3) — catalisador principal
• 15:00 — Balança comercial semanal (MDIC)
• Após o fechamento — Resultado do 3T26 (Gerdau)

Global

• Durante o dia — Reunião de Arábia Saudita, Paquistão e Turquia em Teerã
• Após o fechamento — Resultados de Verizon e Cadence

Próximas datas-chave: 27/10 confiança do consumidor nos EUA e leilão de LFT · 28/10 FOMC, Santander, Ambev, Alphabet e Microsoft · 29/10 BCE, PIB e PCE dos EUA, Vale e Amazon · 30/10 BoJ · 03/11 midterms nos EUA e Itaú · 03-04/11 Copom.

Fontes: Morning Call BTG, Morning Call XP, Minuto Touro de Ouro, InfoMoney, InfoMoney/eleição, Money Times, Money Times/Focus, Exame/BTG, Acionista, CNN, Bloomberg Línea, Reuters/Investing, Yahoo Finance, AP/KSAT, ifo, CBS, Seoul Economic Daily.