Café com Mercado — sexta, 18/09/2026

Overview

O Banco do Japão elevou a taxa básica a 1,25% na madrugada, maior patamar desde 1995, e o iene enfraqueceu em vez de se firmar: o dólar subiu 1,1% contra a moeda japonesa, para perto de 158. Dois diretores votaram pela manutenção, no placar de 7 a 2, e o comunicado preservou a expressão "condições financeiras acomodatícias". Kazuo Ueda afirmou que a fase da política monetária mudou, sem indicar ritmo nem taxa terminal. A bolsa reagiu em duas direções: o Nikkei subiu 1,38% com tecnologia, enquanto o Topix caiu 0,42%, arrastado pelos bancos, que dependem de uma curva mais inclinada para ganhar margem. Nos Estados Unidos, a produção industrial de agosto ficou estável contra expectativa de alta de 0,3%, e a manufatura recuou 0,3%, primeira queda em oito meses. Os Treasuries fecharam sete pontos-base na quinta e devolveram parte disso nesta manhã, com o dez anos em 4,98% e o spread de dois para dez anos comprimido a 25 pontos.

No Brasil, o Ibovespa fechou a quinta em 185.992,03 pontos, alta de 0,24%, depois de recuar 1,24% na mínima com o anúncio do reajuste do Bolsa Família e recuperar o terreno ao longo da tarde. A correção de 15,04% leva o piso de R$ 600 a R$ 691 e custa R$ 5,8 bilhões neste ano e cerca de R$ 22 bilhões em 2027, a dezesseis dias do primeiro turno. O Datafolha divulgado após o fechamento manteve Lula em 46% contra 44% de Flávio Bolsonaro no segundo turno, sem variação em relação à rodada anterior, enquanto a AtlasIntel apurou no mesmo dia Flávio em 47,2% contra 46,8%. O pregão de hoje tem vencimento de opções sobre ações na B3 e vencimento triplo em Nova York, o que amplia volume e oscilação sem acrescentar conteúdo de tese. A ata do Copom sai na terça.

🇧🇷 Brasil

Dados econômicos

O Monitor do PIB da Fundação Getulio Vargas apontou queda de 0,4% da atividade de junho para julho, segunda retração consecutiva depois do recuo de 1,0% no mês anterior. O fluxo cambial ficou negativo em US$ 5,99 bilhões entre 1º e 11 de setembro. O Banco Central realiza hoje dois leilões de linha com compromisso de recompra, de até US$ 1 bilhão, com propostas entre 10h30 e 10h35 e liquidação na terça. A Abicom calcula a defasagem do diesel A S10 em R$ 3,72 por litro ante a paridade internacional, e a da gasolina em R$ 1,15. O Bradesco revisou o PIB de 2026 de 1,9% para 1,7% e o de 2027 de 1,3% para 1,0%, e passou a projetar cortes adicionais de Selic até 13,25% ainda neste ano, com IPCA de 4,9% em 2026.

Política

O decreto do Bolsa Família foi assinado na quinta, com vigência a partir de 1º de outubro e primeiro pagamento no dia 19. O benefício médio passa a R$ 777, e a correção aplica o INPC acumulado de março de 2023 a agosto de 2026. Dario Durigan negou o uso de crédito extraordinário e afirmou que a despesa cabe nas regras orçamentárias, indicando remanejamento de gastos previdenciários e ganhos com o combate a fraudes como fonte. A Fazenda calcula R$ 22,7 bilhões anuais para 2027 e 2028, acima dos R$ 22 bilhões estimados pelo Planejamento. Um deputado aliado de Flávio Bolsonaro acionou o Tribunal Superior Eleitoral contra o reajuste, com relatoria de André Mendonça.

As três pesquisas divulgadas na quinta não convergem. O Datafolha deu Lula 39% e Flávio Bolsonaro 36% no primeiro turno e 46% a 44% no segundo, com 2.002 entrevistas e margem de dois pontos. A AtlasIntel apurou 44,1% a 41,7% no primeiro turno e inverteu o segundo, com Flávio em 47,2% e Lula em 46,8%. A PoderData deu Flávio 46% e Lula 44%. Quaest e BTG/Nexus divulgam na segunda-feira.

No Supremo Tribunal Federal, a questão de ordem de Gilmar Mendes para reunir as petições sobre Alexandre de Moraes e André Mendonça formou maioria provisória de 4 a 3 pela tramitação separada, com Fachin, Mendonça, Fux e Cármen Lúcia contra Gilmar, Zanin e Moraes. Flávio Dino votou pela reunião, mas pediu vista antes da proclamação, e o voto não entrou na contagem. Articula-se a retomada em 23 de setembro. Dino também determinou à Polícia Federal e à Comissão de Valores Mobiliários que investiguem operações entre o Banco Master e concessionárias de cemitérios em São Paulo, com depoimentos de Daniel e Henrique Vorcaro marcados para 30 de setembro.

O relatório da Instituição Fiscal Independente projeta déficit primário de R$ 86,1 bilhões em 2027, contra superávit de R$ 18,6 bilhões no projeto enviado pelo governo, com PIB de 1,8% ante os 2,5% da peça orçamentária. A votação deve ficar para depois das eleições.

Mercado

O dólar fechou a quinta em R$ 5,139, queda de 0,24%, com PTAX de venda em R$ 5,1521, e abriu hoje perto de R$ 5,134. A curva de juros recuou em toda a extensão: o DI para janeiro de 2027 abriu em 13,550%, o de 2029 em 13,815% e o de 2033 em 14,150%, com quedas de meio a quatro pontos-base. O Ibovespa futuro abriu em 187.815 pontos, recuo de 0,24%.

Há divergência clara entre as casas sobre o que o Banco do Japão comprou com a alta desta madrugada. O BTG e a XP atribuíram a fraqueza do iene às duas dissidências, que teriam retirado convicção da mensagem; para o BTG, o mercado "não interpretou isso como uma certeza, uma convicção, justamente por conta dessas dissidências". A Genial tratou o episódio como perda de credibilidade: Roberto Motta lembrou que Japão e Tesouro americano gastaram US$ 100 bilhões em agosto para defender a moeda e obtiveram 0,70% de valorização, e resumiu a reação de hoje em "exigiu, não entregou, paga o preço". A comparação que ele constrói é com o Fed da véspera, onde o ativo teria sido a unanimidade do comitê, não o nível da taxa.

Os níveis técnicos do Ibovespa também não coincidem: o BTG marca as próximas resistências em 192.000 e 199.000 pontos, enquanto a XP fala em 190.000 como o patamar a superar e descreve o índice de lado há dez dias. A Genial elevou o piso da formação de alta de 176.000 para 178.000 pontos, sem declarar resistência. Dentro da própria mesa da Genial há discordância sobre a bolsa americana: Motta se diz otimista no curto prazo com as maiores empresas de tecnologia, enquanto Felipe Villegas vê o Dow em tendência de baixa, o Nasdaq em canal de baixa e classifica o suporte do S&P 500 como compra de baixa convicção. No câmbio as duas pontas convergem, com o índice do dólar mirando 101 para Motta e 101,8 para Villegas.

As três casas voltaram ao Bolsa Família hoje, depois de o anúncio de quinta ter saído durante os morning calls e passado em branco. Nenhuma citou o piso de R$ 691, e só o BTG deu o percentual. A leitura da Genial inverte o sinal político do episódio e explica a recuperação do índice na tarde de quinta: o reajuste sinalizaria que o governo não encontrou instrumento melhor para conter a candidatura adversária. Sobre a Selic, Motta manteve palavra por palavra o que dissera na véspera, cortes de 25 pontos-base enquanto os dados não mudarem, com o mercado precificando pouco mais de 50% de chance em novembro. O BTG não trouxe número próprio e citou a projeção de Mansueto Almeida para uma Selic terminal de 12,5% em 2027. Nenhuma das três comentou a ata de terça.

No fluxo, a Genial registrou saída estrangeira de quase R$ 1 bilhão no pregão de quarta, enquanto o BTG contabiliza entrada de R$ 7,25 bilhões em setembro e R$ 25,54 bilhões no ano, ainda distante dos R$ 60 bilhões do início do ano.

Empresas (IPO / M&A / OPA / default)

• Cosan (CSAN3) — hoje é o último pregão das ADSs na Bolsa de Nova York. O Form 25 foi protocolado na SEC em 8 de setembro e o programa passa a ADR Nível I no mercado de balcão. A companhia mantém a listagem no Novo Mercado da B3.
• Braskem (BRKM5) — os detentores de títulos rejeitaram a proposta de reestruturação apresentada no fim de agosto e exigem aporte de capital novo da Petrobras em formato exequível. A recuperação extrajudicial protocolada em 24 de agosto reuniu adesão de 39,6% da dívida, e o prazo vai até 22 de novembro.
• Claro / Desktop (DESK3) — a Superintendência-Geral do Cade aprovou sem restrições a compra de 73% da Desktop, operação de R$ 4 bilhões. A decisão saiu no Boletim de Serviço Eletrônico em 11 de setembro e ainda depende de publicação no Diário Oficial.
• Assaí (ASAI3) — comprou o Centro de Conveniências Millenium, com 18 postos de combustível em São Paulo, por até R$ 80 milhões, com meta declarada de superar cem unidades.
• Brava Energia (BRAV3) — cancelou a venda de onze concessões terrestres na Bacia Potiguar.
• Copel (CPLE6) — aprovou o pedido de cancelamento da listagem no Latibex, em Madri.
• Casas Bahia (BHIA3) — convocou assembleia extraordinária para 19 de outubro para ratificar o plano de recuperação judicial, e emitiu cerca de R$ 368 milhões em notas comerciais.
• Cemig (CMIG4) — aprovou R$ 200 milhões em juros sobre capital próprio, a R$ 0,0699 por ação, com data-base em 22 de setembro. Lojas Renner (LREN3) aprovou R$ 227,5 milhões, a cerca de R$ 0,24 por ação.

🌎 Global

Dados econômicos

A produção industrial americana de agosto ficou estável na margem, contra expectativa de alta de 0,3%, com a manufatura em queda de 0,3%, primeira retração em oito meses, e a utilização da capacidade instalada em 76,3%. A produção de bens de capital caiu 0,5%. Na quinta, os pedidos de seguro-desemprego vieram em 196 mil contra 208 mil esperados, e o índice do Fed da Filadélfia marcou 37,8 ante consenso de 30,5, mas com o componente de emprego despencando de 27,9 para 11,8 e o de preços pagos subindo de 40,9 para 48,6. Os inícios de construção caíram 2,6% e as licenças, 2,7%, ambos abaixo do esperado.

No Japão, o núcleo do índice de preços ao consumidor de agosto desacelerou a 1,7% em doze meses, contra 1,8% previstos e 1,8% em julho, o que sustenta o argumento dos dois dissidentes do comitê. Na Alemanha, o índice de preços ao produtor de agosto veio bem acima do esperado, com alta de 1,1% no mês e 4,6% em doze meses. No Reino Unido, as vendas no varejo subiram 0,5% em agosto, contra queda de 0,2% projetada. Na China, a produção industrial de agosto avançou 5,2%, acima das estimativas, mas o varejo cresceu apenas 0,4% e o investimento imobiliário recuou 19,9%.

Política

O comitê do Banco do Japão aprovou a alta por 7 votos a 2, com Toichiro Asada e Ayano Sato pela manutenção. Asada argumentou que a inflação abaixo de 2% não sustenta a leitura de economia forte, e Sato disse que os dados não aceleraram de forma substancial. Em direção oposta, Hajime Takata e Naoki Tamura se opuseram à redação do cenário de preços, por considerarem que a inflação subjacente já atingiu a meta. Setembro não é mês de relatório de projeções, e o comunicado remete ao documento de julho. A ministra das Finanças, Satsuki Katayama, declarou que o país não hesitará em nova intervenção cambial coordenada.

Nos Estados Unidos, Michelle Bowman foi a primeira dirigente a falar depois da alta de 25 pontos-base decidida na quarta, que levou os juros a 3,75%-4,00% por unanimidade. O discurso, em Londres, tratou de testes de estresse bancário e não abordou política monetária. O mercado futuro precifica cerca de 55% de probabilidade de nova alta em 28 de outubro e quase nenhuma chance de corte até o fim do ano, o que soma aproximadamente 56 pontos-base nas duas próximas reuniões.

Christine Lagarde afirmou em Dublin que o crescimento europeu está "um pouco mais promissor" e que o Banco Central Europeu decide reunião a reunião, acrescentando que ainda não há efeitos de segunda ordem da inflação. A taxa de depósito está em 2,50% depois da alta de 10 de setembro. No Reino Unido, os três votos dissidentes da decisão de quinta, que manteve o juro em 3,75%, pediram alta, e não corte. A taxa de referência chinesa para empréstimos segue em 3,00% e 3,50%, inalterada há quinze meses, com nova fixação neste fim de semana.

Geopolítica e commodities

O Brent recua cerca de 1%, na casa de US$ 103, terceiro pregão consecutivo de queda, depois de ter fechado em US$ 108,75 na terça. O oleoduto Petroline segue fechado desde 11 de setembro, sem nenhum carregamento em Yanbu no período e com cargas de fim de mês canceladas para clientes europeus. Nenhuma autoridade saudita ou da Aramco confirmou prazo de retorno, e todas as estimativas em circulação partem de bancos, do governo americano ou de fontes anônimas, variando de poucos dias a oito semanas. As exportações do país caíram de mais de 7,5 milhões de barris por dia em janeiro e fevereiro para cerca de 2,1 milhões na primeira quinzena de setembro, com contorno parcial por transferências entre navios ao largo de Sohar, em Omã. Os sauditas rastrearam os drones do ataque até Maysan, no Iraque, e não até o Iêmen.

No mercado de destilados, os estoques americanos subiram 1,6 milhão de barris na semana, para 107,9 milhões, ainda 13% abaixo da média de cinco anos, e a projeção da agência de energia aponta para menos de 100 milhões em setembro. Patrick De Haan, da GasBuddy, afirmou que os dados da empresa não mostram falta generalizada de diesel no país e classificou os alertas de desabastecimento como exagerados, o que qualifica a tese de escassez que vinha circulando nas mesas. O diesel no varejo está em US$ 6,285 por galão, alta de US$ 2,55 em doze meses.

O ouro sobe cerca de 1%, para perto de US$ 4.380, testando os US$ 4.400, e a prata avança acima de 2%, na casa de US$ 67. O minério de ferro fechou em US$ 97,42 por tonelada em Singapura, com o contrato de Dalian em alta de 0,70%. O bitcoin sobe mais de 2%, para cerca de US$ 78 mil. Na Rússia, metade das seis maiores refinarias de diesel do país cortou ou interrompeu a produção em setembro, segundo cálculos da Reuters, e o embargo às exportações de diesel vale até 30 de setembro. O projeto de sanções que leva o nome do senador Lindsey Graham, morto em julho, já passou pelas duas casas do Congresso americano e aguarda sanção presidencial; prevê tarifas de até 100% sobre os cinco maiores compradores de petróleo e gás russos, com China e Índia nomeadas.

Na Europa, os prêmios soberanos se alargaram, com o título francês de dez anos a 4,53% e o italiano a 4,40%. O spread da França contra a Alemanha alcançou cerca de 103 pontos-base, acima dos 90 pontos do prêmio italiano, uma inversão que Motta descreveu como recorde na transmissão da Genial. Sébastien Lecornu apresentou hoje um plano de 54 bilhões de euros em economias para o Orçamento de 2027.

📅 Agenda do dia

Brasil

• 10h30 — leilões de linha com compromisso de recompra, de até US$ 1 bilhão (Banco Central)
• Durante todo o pregão — vencimento de opções sobre ações (B3)
• 18h00 — Dario Durigan no Fórum CEO Brasil (Ministério da Fazenda)

Global

• 10h15 — produção industrial de agosto, já divulgada em 0,0% contra 0,3% esperados (Federal Reserve)
• 10h30 — discurso de Michelle Bowman sobre testes de estresse bancário, em Londres (Federal Reserve)
• 11h00 — índice antecedente de agosto (Conference Board)
• 14h00 — contagem de sondas em operação (Baker Hughes)
• Durante todo o pregão — vencimento triplo de futuros e opções em Nova York

O catalisador do dia é o vencimento simultâneo nas duas praças, que concentra volume e amplia a oscilação sem acrescentar informação nova. Próximas datas-chave: reunião de He Lifeng com Scott Bessent e Jamieson Greer em Nova York no domingo 20/09; fixação da taxa de referência chinesa no fim de semana; ata do Copom na terça 22/09; possível retomada do julgamento no STF em 23/09; visita de Estado de Xi Jinping a Washington em 24/09; primeiro turno em 04/10; FOMC em 28/10; Copom em 04/11.

Fontes: morning calls transcritos do BTG Pactual, da XP, da Genial e do Minuto Touro de Ouro; Banco do Japão, Federal Reserve, Tesouro americano, Exame, InfoMoney, Money Times, Migalhas, Metrópoles, Telesíntese, SEC, Reuters, Bloomberg, CNBC e Investing.com.