Café com Mercado — qua, 09/09/2026

Overview

O Brent rompeu os US$ 100 pela primeira vez desde julho e negociava a US$ 100,72 por volta das 10h30, alta de 2,9% no dia e de mais de 9% em setembro. A escalada em Ormuz é a causa imediata: os Estados Unidos informaram ter destruído cinco petroleiros iranianos depois de mísseis balísticos atingirem navios da Marinha americana, e a Guarda Revolucionária afirmou nesta madrugada ter disparado contra uma base na Jordânia e atacado dez embarcações. Do lado da demanda, a China voltou a comprar petróleo no Oriente Médio depois de meses queimando estoque próprio, movimento que a XP aponta como o fator novo do preço. O efeito atravessa direto a política monetária: o Treasury de dez anos está em 4,80% e o de trinta em 5,25%, com o Bund de dez anos a 3,41%, máxima desde 2011. As bolsas europeias caem entre 0,9% e 1,5%, e os futuros americanos operam perto de -0,3%. O dólar, que pela relação convencional subiria com o juro, cai: o DXY está em 98,66, abaixo de 99 pelo quinto pregão, porque o iene se valorizou de 161 para 153,29 em uma semana depois de Scott Bessent assumir publicamente a defesa da moeda japonesa.

No Brasil, o Ibovespa fechou a terça em 187.366,84 pontos, alta de 1,20%, depois de tocar 189.487,70 na primeira hora e devolver metade do ganho ao longo da tarde. O dólar recuou 0,88%, a R$ 5,0858, e a curva de juros fechou até 19 pontos-base nos vencimentos longos, com o DI para janeiro de 2031 rompendo abaixo de 14%. O motor segue sendo eleitoral, e a pesquisa Meio/Ideia divulgada hoje traz empate em 46% no segundo turno, contra 48,5% a 43% para Lula um mês atrás. O Tesouro aproveitou a janela e vendeu R$ 10,77 bilhões em NTN-B na terça, o maior dia do ano para o papel. A agenda de hoje está em Washington, onde o leilão de dez anos às 14h testa o apetite por dívida longa americana com o juro a 4,81%, e o Copom se reúne na semana que vem, na mesma semana do Fed.

🇧🇷 Brasil

Dados econômicos

O IPC-S da primeira quadrissemana de setembro subiu 0,51%, acima da leitura anterior e com aceleração nas sete capitais, levando o acumulado em doze meses a 3,78%. O número contrapõe a leitura desinflacionária que sustentou o fechamento da curva nas últimas semanas. O Focus de segunda-feira trouxe o IPCA de 2026 a 5,00%, segunda queda seguida, com a Selic mantida em 13,75% para o fim do ano pela quinta semana e o PIB em 1,93%. A balança comercial acumulou superávit de US$ 1,9 bilhão na primeira semana do mês. O IPCA de agosto sai na sexta-feira e deve registrar deflação, puxado pelo bônus de Itaipu. O Banco Central divulga o fluxo cambial às 14h30, e é o indicador que mede se o dinheiro de renda fixa apontado pelas casas está de fato entrando.

Política

Flávio Dino determinou nesta manhã a reintegração de Andrei Augusto Passos Rodrigues à direção-geral da Polícia Federal e de Leandro Almada da Costa à Diretoria de Inteligência Policial. A decisão monocrática na Pet 16.669 também proíbe novas medidas cautelares fundadas em atos do regular exercício funcional dos delegados e ressalva que a apuração disciplinar cabe aos superiores hierárquicos, não a ministros do Supremo. Dino sustentou que o afastamento comprometia investigações sob sua relatoria, entre elas as do Banco Master e do INSS, e declarou que sua decisão se submete exclusivamente ao Plenário. O afastamento revertido havia sido determinado na terça por André Mendonça, por noventa dias, com base em seis relatórios de inteligência produzidos entre 3 e 31 de agosto e enviados a Alexandre de Moraes. Nunes Marques e Fux acompanharam o relator na Segunda Turma antes de Gilmar Mendes pedir vista, sustentando competência do Plenário. A Advocacia-Geral da União protocolou na terça pedido de suspensão à Presidência do Supremo, assinado por Jorge Messias, alegando invasão da prerrogativa presidencial de nomear a cúpula da corporação, e Fachin deu 72 horas para Mendonça se manifestar.

A pesquisa Meio/Ideia divulgada hoje mostra Lula e Flávio Bolsonaro empatados em 46% no segundo turno. No primeiro turno, Lula tem 38,4% contra 37,3% do adversário, diferença de 1,1 ponto que cabe na margem de erro; em agosto a vantagem era de oito pontos. O levantamento ouviu 1.500 eleitores por telefone entre 4 e 7 de setembro, tem margem de dois pontos e meio e registro BR-07935/2026 no TSE. Na terça, a rodada BTG/Nexus já havia mostrado a primeira inversão de sua série, com Flávio numericamente à frente por 46% a 45%. AtlasIntel divulga amanhã e Datafolha na sexta. A Fiesp publicou memorando sobre a crise institucional e a CNI prepara manifestação semelhante.

Mercado

Há divergência clara entre as casas sobre como tratar o trade eleitoral daqui em diante, com as duas pontas partindo do mesmo diagnóstico de melhora nas pesquisas. A XP recomenda cautela: Rafael Figueiredo afirmou no morning call que evitaria operações especulativas agora e que a discussão de renda variável deveria passar por alocação e diversificação, em vez de garimpar o papel que mais se beneficia de um resultado eleitoral. O argumento é de custo de capital, já que com a Selic em 14% um erro leva tempo demais para ser recuperado, e o time político da casa classifica o pleito como uma eleição do imponderável. A Genial sustenta a posição oposta. Roberto Mota descreve um arranjo de commodities em alta, dólar fraco e alternância de poder, e argumenta que os R$ 16 trilhões aplicados no CDI dariam combustível para muito mais: o estrangeiro levou o índice de 155 mil para 199 mil pontos com R$ 50 bilhões, e 1% daquele estoque equivale a R$ 150 bilhões. A mesma Genial admite a dúvida de curto prazo, ao apontar que o pregão de terça devolveu metade do ganho intradiário e formou um candle de reversão.

Os dados de participação sustentam a leitura construtiva. O BTG calcula que 62% dos papéis do Ibovespa operam acima da média móvel de 200 dias e mais de 80% acima da de 50 dias, o que indica alta distribuída pelo índice e não concentrada em dois ou três nomes, com correlação de 0,74 entre fluxo estrangeiro e o índice no ano. O fluxo confirma a direção sem confirmar a magnitude: o estrangeiro entrou com R$ 1,39 bilhão no pregão de sexta e acumula R$ 5,34 bilhões em setembro, mas o saldo do ano, de R$ 23,63 bilhões, ainda está a um terço do pico de R$ 69 bilhões registrado em abril. O posicionamento aparece com mais clareza no mercado de opções, onde os contratos de compra em aberto do EWZ superaram cinco milhões, recorde para o fundo, com vencimentos concentrados logo após o pleito.

Na renda fixa, o Tesouro colocou na primeira volta a oferta integral de 2,15 milhões de NTN-B e das 750 mil LFTs, somando R$ 10,77 bilhões em papéis indexados ao IPCA, o maior dia do ano para essa linha. As taxas de corte saíram a 7,706% para maio de 2029, 7,769% para 2033 e 7,347% para 2055. O Bank of America elevou na terça as ações brasileiras a overweight, revertendo o corte de junho, com a projeção de Selic a 11,25% no fim de 2027 como gatilho principal e a eleição classificada como risco, não como argumento. O mercado precifica hoje dois cortes de 25 pontos-base até dezembro.

Empresas (IPO / M&A / OPA / default)

• CSN (CSNA3) e CSN Mineração (CMIN3) — a XP mantém recomendação neutra nas duas, com preços-alvo de R$ 7,00 e R$ 6,50, e preferência relativa pela holding. O estudo estima necessidade de caixa de R$ 41 bilhões até 2030, coberta por refinanciamento, contratos de pré-pagamento de minério e venda de ativos. Fabio Schvartsman assumiu como presidente em 3 de setembro com mandato de desalavancagem; a venda da operação de cimentos deve levantar de R$ 12 bilhões a R$ 13 bilhões.
• Cosan (CSAN3) — protocolou o Formulário 25 na SEC para deslistagem voluntária dos ADSs; o último pregão em Nova York será em 18 de setembro.
• Azzas 2154 (AZZA3) — confirmou à CVM contatos com interessados na Farm Rio, mas negou proposta vinculante. Foi a maior baixa de terça, com queda de 3,62%.
• IBrX 50 — a carteira em vigor desde terça inclui CSMG3, DIRR3, CURY3 e CEAB3, com a saída de BBDC3.
• Embraer (EMBJ3) — alerta que a regulamentação do imposto seletivo pode elevar em cerca de 6,5% o custo de aquisição de aeronaves no país caso os benefícios atuais não sejam preservados.
• Enjoei (ENJU3) — assembleia aprovou grupamento de 10 para 1, reduzindo a base de 205 milhões para 20,5 milhões de ações.
• Marabraz — pediu à Justiça proteção de 180 dias contra cobranças de credores enquanto aguarda a análise do pedido de recuperação judicial.
• PetroRecôncavo (RECV3) — produção média de 23,8 mil boe/dia em agosto, estável ante julho.

🌎 Global

Dados econômicos

A inflação ao consumidor da China acelerou em agosto pela primeira vez desde abril, e os preços ao produtor avançaram mais que o esperado, com energia à frente do movimento. Nos Estados Unidos, a agenda de hoje traz apenas a pesquisa de emprego da ADP e os estoques no atacado; o índice de preços ao produtor sai amanhã e o CPI de agosto na sexta, às 9h30, com consenso de 0,3% no cheio e 0,2% no núcleo. A inflação da zona do euro subiu a 3,3% em agosto, maior leitura em três anos, com energia em alta de 14,3% e serviços em desaceleração para 3,0%, combinação que caracteriza choque de oferta.

Política

O Fed decide em 16 de setembro, com projeções e gráfico de pontos, e está em blackout desde 5 de setembro. Os futuros precificam entre 58% e 60% de probabilidade de alta de 25 pontos-base, enquanto os mercados de previsão trabalham com 52% a 53%, diferença de cerca de seis pontos que persiste há duas semanas. O Tesouro americano ocupa hoje o centro da agenda por dois canais distintos. Às 14h vai a leilão a reabertura de US$ 39 bilhões em papéis de dez anos, e amanhã, no mesmo horário, saem US$ 22 bilhões em trinta anos. Em paralelo, entra em vigor hoje o teto ampliado de recompra anunciado por Bessent em 19 de agosto, que elevou o limite por operação de US$ 2 bilhões para pelo menos US$ 4 bilhões nas faixas de dez a trinta anos, com validade até 4 de novembro; a primeira recompra longa no tamanho dobrado ocorre amanhã. O Banco Central Europeu decide amanhã às 9h15, com alta de 25 pontos-base para 2,50% dada como praticamente certa, e o Banco do Japão se reúne em 17 e 18 de setembro com 80% a 90% de alta precificada.

Geopolítica e commodities

O fluxo de navios pelo Estreito de Ormuz segue no centro da formação do preço. O Irã anunciou uma zona de exclusão marítima que vai da linha do bloqueio naval americano ao Golfo Pérsico e já colocou 57 embarcações em lista de sanções por usar o corredor sul, com efeito direto sobre seguro marítimo. A Kpler registra média de cerca de dez navios por dia nos últimos dez dias, contra a ordem de cem antes da guerra. Na terça, os houthis atingiram a refinaria de Jazan, de 400 mil barris por dia, instalações da Aramco em Abha e a base aérea King Khalid, com 73 feridos, no maior ataque ao território saudita em anos. Do outro lado do tabuleiro energético, drones ucranianos voltaram a atingir refinarias russas, que já operam com déficit estimado de 35% da capacidade de processamento.

O aperto se concentra nos destilados, e é ali que o choque tem a transmissão mais rápida para a inflação americana. O diesel no varejo dos Estados Unidos marcou recorde de US$ 5,85 por galão, com o spread de refino de destilados negociando perto de US$ 101 por barril, contra a faixa normal de US$ 15 a US$ 25, e os estoques na mínima sazonal desde 1996. Nas demais commodities, o ouro sobe a US$ 4.472, o cobre está em US$ 6,83 por libra após marcar máxima histórica na terça, e o gás natural europeu avançou a € 78,50 por MWh, maior nível desde dezembro de 2022, às vésperas do inverno. Para o Brasil, o arranjo é ambíguo: favorece Petrobras e PetroRio e reforça o fluxo pela balança comercial, mas pressiona por segunda derivada, ao aumentar a chance de o Fed apertar mais.

📅 Agenda do dia

Brasil

• 14h30 — Fluxo cambial semanal (Banco Central)
• Ao longo do dia — Ministério de Portos e Aeroportos publica o edital do leilão de repactuação do aeroporto de Brasília

Global

• 9h15 — Pesquisa de emprego ADP de agosto (EUA)
• 11h — Estoques no atacado de julho (EUA)
• 12h — Tesouro americano anuncia a operação de recompra de papéis longos de amanhã, a primeira sob o teto ampliado
• 14h — Evento da Apple, primeiro keynote de John Ternus
• 🔑 14h — Leilão de US$ 39 bilhões em Treasuries de dez anos, principal catalisador do dia
• 14h40 — Operação de recompra do Tesouro americano na faixa de 1 mês a 2 anos, até US$ 12,5 bilhões

Próximas datas-chave: BCE e PPI americano amanhã; IPCA de agosto e CPI americano na sexta; Copom em 15 e 16 de setembro, Fed em 16 e Banco do Japão em 17 e 18.

Fontes: Morning Call BTG, Morning Call XP, Morning Call Genial, Minuto Touro de Ouro, Tesouro Nacional, TreasuryDirect, Treasury/Bessent, ConJur, Poder360, B3, InfoMoney, CNBC, Reuters, Al Jazeera.