Café com Mercado — quarta, 02/09/2026

Overview

O relatório ADP de agosto registrou criação de 38 mil vagas no setor privado americano, contra mediana de 47 mil e o menor avanço desde janeiro. A composição saiu mais fraca que o total: educação e saúde somaram 45 mil postos, enquanto a indústria cortou 17 mil e os serviços profissionais, 16 mil. O rendimento do Treasury de dez anos tocou 4,818% antes da divulgação, maior nível intradiário desde novembro de 2023, e recuou para 4,79% em seguida. Fora dos Estados Unidos a ponta longa repetiu o movimento da véspera: o título japonês de dez anos superou 3% pela primeira vez desde 1996, com membros do Banco do Japão admitindo elevar o passo de alta para 50 pontos-base, e o Nikkei cedeu 2,85%, com o Kospi em queda de 3,99% e a realização concentrada em tecnologia e semicondutores. O Brent devolveu parte do salto de terça, quando subiu 4,6% para US$ 94,65 depois que dois petroleiros foram atingidos no Estreito de Ormuz, e opera perto de US$ 94. Com o barril nesse patamar, os futuros de juros precificam 68% de probabilidade de o Fed elevar a taxa em 16 de setembro.

No Brasil, a pesquisa Quaest divulgada às 10h16 trouxe Lula com 37% e Flávio Bolsonaro com 30% no primeiro turno, e empate técnico no segundo: 42% a 41%, ante 43% a 40% em 14 de agosto. O Ibovespa, que já vinha da décima alta consecutiva, emendou máximas sucessivas depois da divulgação e chegou a 182.925 pontos, alta de 1,78%, com o dólar na mínima a R$ 5,135. A produção industrial de julho, divulgada às 9h, avançou 0,2% no mês e caiu 0,5% em doze meses, abaixo da mediana Reuters de alta de 0,6% e estagnação. Somada ao consumo das famílias em queda de 0,4% no PIB do segundo trimestre, a leitura reforça a aposta em cortes de Selic mais rápidos, e a curva de juros fechou até 9 pontos-base no vencimento longo na terça.

🇧🇷 Brasil

Dados econômicos

A produção industrial de julho subiu 0,2% ante junho e recuou 0,5% na comparação anual, contra mediana Reuters de alta de 0,6% no mês e estagnação no ano. O resultado interrompe dois meses de queda que somaram 2,6%, com repique estreito: informática, eletrônicos e ópticos avançaram 12,2% e respondem sozinhos pelo sinal positivo, com 13 dos 25 ramos pesquisados em alta. Bens intermediários caíram 0,2%, única categoria de uso no negativo, e a indústria extrativa recuou 1,0% pelo terceiro mês seguido. No acumulado do ano a alta é de 1,1% e em doze meses, 0,6%; o nível segue 15% abaixo do recorde de maio de 2011.

As projeções das casas se separaram bastante nesse dado. A XP trabalhava com exatamente 0,2% na margem e queda de 0,6% no interanual, enquanto o BTG projetava alta de 1,3% no mês e de 0,6% em doze meses, o que a casa descrevia como recuperação parcial após maio e junho fracos. O PIB de terça já apontava na mesma direção: cresceu 0,5% no trimestre, acima do consenso de 0,4%, mas com a surpresa concentrada na agropecuária e com indústria e serviços entre 0,1% e 0,2%.

Política

A Quaest, contratada por Globo e O Globo, ouviu 2.004 pessoas entre 30 de agosto e 1º de setembro, com margem de dois pontos. No primeiro turno, Lula tem 37%, Flávio Bolsonaro 30%, Augusto Cury 10% e Renan Santos 3%. No segundo turno a diferença caiu para um ponto, dentro da margem, e a desaprovação do governo ficou em 48%. O pano de fundo é o relatório da Polícia Federal que aponta encontros entre o banqueiro Daniel Vorcaro e o ministro Alexandre de Moraes, tema que ocupou o noticiário na véspera e que as mesas leem como desgaste para o governo. O Datafolha divulga nova rodada nesta quinta.

No Congresso, o Senado aprovou por 63 votos a 4 a indicação de Rodrigo Pacheco ao TCU, na vaga deixada por Bruno Dantas, e aprovou o PL Redata, que concede incentivos a centros de dados com renúncia estimada em R$ 5,2 bilhões. A medida provisória das compras internacionais foi adiada pela segunda vez e voltou à comissão mista nesta manhã, com a relatora Leila Barros negociando elevar a isenção de US$ 50 para US$ 100; a vigência termina em 8 de setembro. As PECs do fim da escala 6x1 e da Segurança Pública ficaram para a CCJ desta quarta. No PLOA 2027, o superávit primário ajustado de R$ 83,4 bilhões se apoia em premissa de crescimento de 2,46% contra 1,64% do Focus, e Haddad admitiu não ter solução definida para o rombo de R$ 10,9 bilhões nos pisos de saúde e educação.

Mercado

O Ibovespa fechou terça em 179.722,48 pontos, alta de 1,30% e décima sessão consecutiva de ganhos, o maior fechamento desde maio, com máxima em 181.061 e mínima em 177.300. As ações de petróleo lideraram, acompanhando o Brent: Brava subiu 5,1%, Petrobras 4,1% nas duas classes e PetroReconcavo 4,0%. A curva de juros fechou apesar do ambiente externo adverso, com janeiro de 2027 em 13,59%, janeiro de 2029 em 14,11% e janeiro de 2031 em 14,39%, quedas de 3, 7 e 9 pontos-base. O IFIX caiu 0,56%, aos 3.741 pontos.

Há divergência clara entre as casas sobre quem está comprando. A Genial atribui de 80% a 90% do movimento ao posicionamento eleitoral e detalha o mecanismo: segundo apuração do Valor, o disparo de terça veio de compra relevante de EWZ e de recibos de Petrobras em Nova York, montada como call spread com vencimento em dezembro, aposta de alta com ganho travado que exige valorização de 40% em dólar para pagar integralmente. Os formadores de mercado ficaram vendidos em gama e tiveram de comprar índice futuro para neutralizar risco, o que amplificou o movimento. Com entrada de apenas R$ 458 milhões na segunda-feira e fluxo praticamente parado desde 21 de agosto, a casa conclui que o estrangeiro deixou de vender mais do que voltou a comprar, e que a alta até 180 mil tem origem local. O BTG parte do mesmo instrumento e lê o contrário: diz identificar o investidor estrangeiro remontando posição em Brasil pelo livro de opções e por EWZ negociado no exterior, e trata isso como gatilho relevante porque foi o que puxou os ativos locais em 2025. As duas convergem em que o volume está concentrado em opções, e não no mercado à vista, o que explica por que o fluxo registrado não capta o movimento. A implicação prática é simétrica: se o desenho eleitoral não se confirmar nas próximas pesquisas, a mesma posição precisa ser desmontada.

As duas casas divergem também sobre até onde vai o ciclo de corte. A XP projeta Selic em 13,25% no fim de 2026, com cortes de 25 pontos-base em setembro, novembro e dezembro, e 11,5% até meados de 2027; vê o PIB perto da estabilidade no segundo semestre e atribui viés de baixa à projeção de 2% para o ano. O BTG espera corte de 25 pontos em setembro e pouco além disso, com a restrição vindo de fora: se o Fed sobe enquanto o Copom corta, o diferencial de juros se estreita e a pressão volta pelo câmbio. A casa já elevou a projeção de dólar de fim de ano de R$ 4,90 para R$ 5,40. O mercado precifica o corte de setembro com probabilidade acima de 90%, contra cerca de 65% no início de agosto, e passou a testar 50 pontos depois do PIB, hipótese que nenhuma das duas casas adota como cenário-base.

No gráfico, o índice rompeu as médias de 50, 100 e 200 períodos e saiu do canal de baixa, configuração que a Genial trata como primeiro sinal de reversão de tendência, com força relativa ainda em região neutra. A casa aponta 172.500 pontos como referência de proteção e a máxima histórica de 199.354 como alvo caso a reversão se confirme.

Empresas (IPO / M&A / OPA / default)

• CSN (CSNA3) — define esta semana o interessado exclusivo na CSN Cimentos, entre a chinesa Huaxin e o consórcio Votorantim–Cimentir. A ação subiu 7,89% na terça; a companhia carrega dívida líquida de R$ 40,5 bilhões e as avaliações do ativo variam de R$ 11 bilhões a R$ 15 bilhões conforme a fonte.
• Magazine Luiza (MGLU3) — fechou parceria para vender cerca de 27 mil itens de estoque próprio no marketplace do Mercado Livre, incluindo KaBuM! e Época Cosméticos, com vendas começando em setembro. A ação sobe mais de 6% nesta quarta, depois de cair 3,95% na terça.
• B3 (B3SA3) — a Câmara Superior do Carf cancelou definitivamente dois autos de infração que somavam R$ 2,2 bilhões em 30 de junho, referentes à tributação de variações cambiais do investimento no CME Group. Não há impacto nas demonstrações, já que o risco era classificado como possível.
• Motiva (MOTV3) — conselho aprovou juros sobre capital próprio de R$ 1,45 bilhão. PagSeguro aprovou o quarto programa de recompra, de até R$ 150 milhões. Banco do Brasil (BBAS3) atualizou pela Selic o JCP declarado em agosto.
• Raízen (RAIZ4) — concluiu a venda da usina Carapó, no Mato Grosso do Sul, com cessão de canaviais próprios e contratos de fornecedores.
• Eneva (ENEV3) — trocou a térmica Itaqui pela PPTM, com R$ 400 milhões de complemento. Rede D'Or e Bradseg compraram 49,99% do Biocor por R$ 130 milhões.
• Natura (NTCO3) — Citi rebaixou para venda e cortou o preço-alvo de R$ 10 para R$ 8.
• Time For Fun (SHOW3) — CVM aprovou o cancelamento do registro de emissora categoria A, e a companhia passa a fechada. Gafisa (GFSA3) pretende grupar ações para reenquadrar a cotação acima de R$ 1, hoje em 21 centavos.

🌎 Global

Dados econômicos

O ADP de julho foi revisado para cima, de 44 mil para 46 mil, e a mediana do consenso variava conforme a pesquisa: 47 mil na Dow Jones e 48 mil na Reuters. Empresas com mais de 500 funcionários geraram 34 mil das 38 mil vagas do mês. O ISM industrial de agosto caiu para 54,6, de 55,6, oitavo mês em expansão mas abaixo do consenso de 55,3, com a abertura mais fraca que o índice cheio: novas encomendas recuaram para 53,7, de 56,7, o emprego caiu para 51,2 e os preços pagos ficaram em 71,1, exatamente o nível de julho, com 46% das empresas relatando custos maiores. O Jolts de julho mostrou 7,271 milhões de vagas abertas, com contratações em queda de 278 mil e a taxa de admissão em 3,2%, a menor desde fevereiro. O payroll de sexta tem consenso perto de 55 mil e desemprego de 4,1%, depois de julho ter vindo em -23 mil.

Política

Os futuros de fed funds precificam 68% de probabilidade de alta de 25 pontos-base em 16 de setembro, leitura das 8h44 desta quarta, contra 66% no fechamento da véspera; para 28 de outubro, a distribuição implica cerca de 78% de ao menos uma alta acumulada. O governador Michael Barr disse na terça que apoiaria elevar juros caso a inflação não ceda o suficiente, e o discurso de Kevin Warsh em Jackson Hole é apontado pelas mesas como o que reancorou setembro. O BTG resume a cadeia: a geopolítica pressiona energia, energia pressiona expectativa de inflação e a expectativa distorce as curvas dos países desenvolvidos ao mesmo tempo. A casa lembra que o Treasury de 30 anos acumula quase sessenta dias no patamar mais alto desde 2006 e que a dívida americana passou de US$ 40 trilhões. No Japão, Ueda sinalizou que decidirá considerando riscos altistas de preço, e o mercado atribui cerca de 80% de chance de alta para 1,25% em 17 e 18 de setembro; o leilão de JGB de 30 anos, de ¥600 bilhões, ocorre nesta quinta sem concessão de preço prévia. O BCE decide em 10 de setembro, com alta de 25 pontos praticamente integral nos preços. As recompras ampliadas do Tesouro americano, de pelo menos US$ 4 bilhões por operação nos vencimentos de 10 a 30 anos, começam em 9 de setembro; o rendimento de 30 anos já voltou ao nível anterior ao anúncio.

Geopolítica e commodities

A Guarda Revolucionária iraniana afirmou que os dois petroleiros atingidos na segunda-feira colidiram com minas navais após ignorarem aviso de rota irregular, versão diferente da que circulou no dia. Trump disse que a ação americana respondeu a uma tentativa de recolocação de minas e afirmou ter controle quase total do estreito. O tráfego pela passagem caiu de mais de cem navios por dia para cerca de cinco entre meados de julho e o fim de agosto, e as exportações de bruto do Golfo recuaram cerca de 47%. O prêmio de risco de guerra sobre o casco está entre 7,5% e 10% do valor da embarcação, contra fração de ponto percentual antes do conflito, o que adiciona milhões de dólares por travessia. O Brent chegou a US$ 97,01 e caiu a US$ 93,52 no intradiário desta quarta, e o gás europeu subiu para 73,26 euros por megawatt-hora, máxima desde 2023.

A Genial abandonou no curto prazo a tese de dólar fraco que vinha defendendo, e o argumento é de vulnerabilidade relativa: com petróleo a US$ 95 e gás na máxima de três anos, a zona do euro, importadora líquida de energia, apanha mais que os Estados Unidos, e o euro registrou a maior corrida por proteção em opções desde 2017. A casa aponta ainda a França como o problema fiscal mais agudo entre as economias centrais, com déficit de 6% do PIB, crescimento nulo e carga tributária que já supera a brasileira, o que fecha a porta do ajuste pela receita. Com o dólar sustentado e o Fed caminhando para subir juros, os metais perderam apoio: ouro, prata e cobre recuaram na abertura antes de reagir com o ADP, e o minério de ferro cedeu para a faixa de US$ 97 a US$ 99 conforme a referência.

📅 Agenda do dia

Brasil

• 09:00 — Produção industrial de julho, PIM-PF (IBGE) · divulgada: +0,2% m/m, -0,5% a/a
• 10:15 — Pesquisa Quaest de intenção de voto (Globo / O Globo) · divulgada
• Ao longo do dia — Comissão mista da MP das compras internacionais e CCJ do Senado com as PECs da escala 6x1 e da Segurança Pública

Global

• 09:15 — ADP de agosto (EUA) · divulgado: +38 mil
• 11:30 — Estoques semanais de petróleo (EIA)
• 15:00 — Livro Bege do Fed, principal catalisador da sessão
• Noite — Leilão de JGB de 30 anos no Japão, ¥600 bilhões

Próximas datas-chave: 03/09 Datafolha, jobless claims, ISM de serviços e fala de Waller; 04/09 payroll de agosto; 06/09 reunião do comitê ministerial da Opep+; 08/09 vencimento da MP das compras internacionais, contratarifas canadenses e nova carteira do Ibovespa; 09/09 primeira recompra ampliada do Tesouro americano; 10/09 decisão do BCE; 15-16/09 Copom e FOMC; 17-18/09 Banco do Japão.

Fontes: morning calls transcritos de BTG, XP, Genial e Pablo Spyer; IBGE via InfoMoney, Poder360, Quaest via InfoMoney, Money Times, Tribuna do Sertão / Broadcast, ADP via CNBC, ISM, Jolts (BLS), Tesouro americano, Agência Senado e Carf / B3.