Café com Mercado — sexta, 04/09/2026

Overview

O relatório de emprego americano de agosto trouxe 162 mil vagas contra mediana de 53 mil da Dow Jones, o maior ganho mensal desde março. As revisões reforçam o quadro: junho subiu para 31 mil e julho passou de destruição de 23 mil para criação de 21 mil, somando 55 mil vagas a mais do que o reportado antes. A taxa de desemprego ficou em 4,1% e o ganho médio por hora avançou 0,3% no mês, a US$ 37,75. A probabilidade de alta de juros na reunião de 16 de setembro, que havia caído de 68% para perto de 50% após o discurso de Christopher Waller na quinta, voltou a cerca de 58%. O ouro devolveu cerca de 2%, para a faixa de US$ 4.390, os juros de dois anos romperam 4,40%, máxima desde janeiro de 2025, e os futuros americanos passaram a operar em queda.

Esta edição cobre desde o fechamento de quarta, porque a rodada de quinta não foi publicada. O Ibovespa completou a 11ª alta consecutiva na quarta, com avanço de 3,05% aos 185.205 pontos, e interrompeu a sequência na quinta por 17 pontos, ao ceder 0,01% depois de tocar 188.891 no intradiário. O gatilho das duas sessões foi eleitoral: o Datafolha de quinta à noite mostrou Lula com 46% contra 44% de Flávio Bolsonaro no segundo turno, ante 47% a 43% na rodada anterior, e o PoderData colocou o senador numericamente à frente pela primeira vez. Com o Copom de 15 e 16 de setembro precificando corte enquanto o Fed discute alta, o descasamento entre os dois bancos centrais volta ao centro da conversa. A sessão de hoje antecede o feriado da Independência, e a próxima abertura no Brasil é só na terça.

🇧🇷 Brasil

Dados econômicos

O PMI de serviços de agosto subiu a 50,5, de 49,7, e devolveu o setor à zona de expansão. O índice composto avançou a 49,1, de 48,8, e segue em contração. A S&P Global apontou recuperação da confiança com demanda moderada e custos ainda pressionados. O Boletim Focus de 31 de agosto elevou o IPCA de 2027 pela terceira semana seguida, a 4,28%, manteve a projeção de 2026 em 5,01% e reduziu o PIB deste ano a 1,92%, com a Selic terminal do ano em 13,75% e o câmbio em R$ 5,20. A balança comercial de agosto sai às 15h, com consenso de superávit de US$ 7,14 bilhões contra US$ 7,07 bilhões no mês anterior.

Política

O Datafolha divulgado na quinta à noite trouxe Lula com 38% e Flávio Bolsonaro com 33% no cenário de primeiro turno sem Pablo Marçal, que está inelegível e marca 2% quando incluído. O movimento do levantamento está na terceira posição: Augusto Cury subiu seis pontos, a 8%, e isolou o posto. No segundo turno o placar é 46% a 44%, dentro da margem de dois pontos, contra 47% a 43% na medição anterior. O Datafolha ouviu 2.002 eleitores em 125 cidades e está registrado no TSE sob BR-03669/2026. Outras três pesquisas saíram no mesmo dia e apontam na mesma direção: o PoderData mostrou Flávio com 45% contra 44% de Lula, primeira vez em que o senador aparece numericamente à frente, a Apex registrou 45,6% a 45,2% e a Futura deu 38,7% a 33,6% no primeiro turno.

André Mendonça levantou em 1º de setembro o sigilo do relatório de 218 páginas da Polícia Federal sobre o Banco Master, o que expôs contatos de Daniel Vorcaro com número atribuído a Alexandre de Moraes. Moraes pediu a Edson Fachin a investigação de Mendonça no inquérito das fake news, e Mendonça respondeu solicitando o afastamento de Moraes da corte. Fachin disse que anunciará medidas no tempo devido. Vorcaro sinaliza poupar o ministro na terceira tentativa de delação, mantendo a versão de amizade e do contrato de R$ 129 milhões com Viviane Barci. Lula gravou vídeo na quinta pedindo apuração sem blindagem.

No Congresso, a Câmara aprovou o texto-base da MP das blusinhas em votação simbólica na quarta, e o texto agora depende do Senado até 8 de setembro para não caducar. A PEC do 6x1 recebeu parecer favorável de Omar Aziz na CCJ, mas não deve ir a plenário antes das eleições. O Senado aprovou a redução da CSLL de resseguradoras de 15% para 9%.

Mercado

O Ibovespa fechou a quarta aos 185.205 pontos, alta de 3,05% e maior nível desde 6 de maio, e encerrou a quinta praticamente no mesmo lugar, aos 185.188, com giro de R$ 35,19 bilhões. A máxima de 188.891 na quinta ficou perto do topo de abril. O dólar à vista fechou a quinta a R$ 5,1045 e virou com o payroll, cotado a R$ 5,128 às 9h32 de hoje, com o índice futuro cedendo 0,36%. O pano de fundo do movimento é um agosto de resgate estrangeiro de R$ 18,11 bilhões, o pior mês do ano na B3.

Há divergência clara entre as casas sobre o que sustenta os juros longos americanos, e ela importa aqui porque define o custo de oportunidade do trade brasileiro. O BTG chamou atenção para a proposta do Norges Bank, o fundo soberano norueguês, de reduzir de 70% para 50% a fatia de títulos governamentais em sua carteira de renda fixa, o que levaria a posição especificamente em Treasuries de 34,1% para 21,9%, ou cerca de US$ 80 bilhões de venda. A casa trata o caso como mais um comprador marginal deixando um mercado já pressionado, dentro de uma realocação estrutural em que o peso americano nas carteiras globais migra dos 85% a 90% dos últimos anos para algo entre 75% e 82%. A XP argumenta em sentido oposto: o crescimento do produto nominal americano segue acima da taxa de dez anos, de modo que os vigilantes do mercado de bônus "sequer chegaram para um sinal amarelo indo pro vermelho", nas palavras de Rafael Figueiredo, porque a atividade absorve a oferta de dívida.

Sobre o rali local, as duas casas convergem no diagnóstico técnico. Thiago Salomão, no morning call do BTG, calculou que cerca de R$ 5 bilhões de entrada estrangeira nos dez últimos pregões de agosto bastaram para levar o índice de 171 mil a 186 mil pontos, e concluiu que pouca coisa mudou na estrutura. Na XP, a leitura gráfica registra 88,7% das 294 ações monitoradas acima da média de 21 períodos, contra um teto histórico próximo de 63%, com força relativa em sobrecompra e divergência nos indicadores de fundo. A casa dá dois caminhos para hoje: fechamento negativo abre espaço para a região de 175 mil pontos, e fechamento positivo mantém a mira em 200 mil.

Empresas (IPO / M&A / OPA / default)

• CSN (CSNA3) — Fábio Schvartsman assumiu a presidência na quinta, encerrando 24 anos de Benjamin Steinbruch no cargo, que passa a presidir o conselho. A ação chegou a subir 16,22% pela manhã e fechou em alta de 6,35%, a R$ 6,36.
• CSN Cimentos — a venda segue indefinida, com Votorantim, Huaxin, Sinoma, Anhui Conch, Cementir e Polimix na disputa e preço discutido perto de R$ 12 bilhões. A Holcim, dona de cerca de 42% da Huaxin, sinalizou que não apoia o avanço da chinesa à fase vinculante.
• Banco do Brasil (BBAS3) — a XP elevou em 2% a projeção de provisões deste ano, o que deixa a casa abaixo do piso de R$ 18 bilhões no guidance de lucro da empresa, rolou o preço-alvo para R$ 21 ao fim de 2027 e manteve recomendação neutra. A casa aponta inadimplência crescente de pessoa física no cartão de crédito e alívio nas provisões do agro apenas a partir do quarto trimestre.
• PRIO (PRIO3) — recuou 4,39% na quinta, a R$ 61,58, após produção de agosto de 179,9 mil barris de óleo por dia, 5% abaixo de julho.
• Oncoclínicas (ONCO3) — a Centaurus tem até 24 de outubro para lançar a oferta pública de aquisição determinada pela CVM em 25 de agosto.
• Axia Energia (AXIA3) — aprovou resgate de R$ 6,2 bilhões.
• Carteira do Ibovespa — a terceira prévia traz 76 ativos, com entrada de TEND3 e saída de RECV3 e SLCE3, e a composição definitiva vigora a partir de 8 de setembro.

🌎 Global

Dados econômicos

Restaurantes e bares somaram 59 mil vagas em agosto e a educação pública local outras 42 mil, de modo que os dois setores respondem por 101 mil das 162 mil contratações. A indústria acrescentou 16 mil e a saúde, 13 mil, esta última abaixo da média de 32 mil dos doze meses anteriores. O setor de informação perdeu 23 mil postos. A taxa de participação subiu a 61,6% e a medida ampliada de subutilização caiu a 7,7%.

O ISM de serviços de agosto subiu a 55,4, de 54,1, com novas encomendas em 60,9 e atividade em 61,7. O componente de preços pagos avançou a 72,6, de 70,3, maior leitura desde agosto de 2022, enquanto o de emprego ficou em 47,8, segundo mês em contração. O Livro Bege divulgado na quarta apontou crescimento leve a moderado em dez dos doze distritos, com emprego avançando muito ligeiramente. A inflação de preços das empresas ficou estável em oito distritos, recuou em três e subiu em um, com energia e frete pressionados pelo Oriente Médio. Os pedidos de auxílio-desemprego somaram 206 mil na semana, contra 205 mil esperados.

Política

Christopher Waller indicou na quinta que apoiaria manter a taxa em setembro caso a inflação não surpreenda, apoiado na queda da média trimestral do núcleo do índice de preços de gastos pessoais de 4,76% em fevereiro para 3,05%. A posição contrasta com a de Kevin Warsh, que em Jackson Hole tratou a inflação como preocupação predominante e defendeu que o Fed abandone a orientação prospectiva. A ausência dessa orientação amplifica o peso de cada divulgação, razão pela qual a XP apontou o payroll de hoje como mais determinante que o usual. O BCE se reúne em 10 de setembro, com expectativa praticamente unânime de alta de 25 pontos-base e taxa de depósito a 2,50%. No Japão, o mercado atribui entre 63% e 77% de probabilidade a uma alta na reunião de 17 e 18 de setembro, com o iene acumulando valorização de 2,6% na semana. O leilão de títulos japoneses de 30 anos saiu na quarta com relação entre demanda e oferta de 3,79 vez, ante 3,86 no anterior, e cauda mais larga.

Geopolítica e commodities

O Brent opera perto de US$ 95, com alta de cerca de 6% na semana, sustentado pela escalada no Estreito de Ormuz. O Comando Central americano conduziu na terça sua maior operação desde o início do conflito, com quase 60 alvos atingidos e 40 navios escoltados transportando 18 milhões de barris, números atribuídos pela CNN a duas fontes do governo e ausentes do comunicado oficial. O tráfego comercial pelo estreito caiu a seis navios na quarta, contra média de treze nos dez dias anteriores, o que dá lastro físico ao prêmio de risco embutido no preço. O ouro recuou cerca de 2% após o payroll, para a faixa de US$ 4.390, depois de operar em alta antes do dado. O minério de ferro subiu perto de 1% na madrugada, com o contrato de Dalian em torno de 715 yuans por tonelada. O bitcoin chegou a US$ 82,2 mil de madrugada, maior nível desde maio, e devolveu o avanço com o payroll, voltando a operar abaixo de US$ 80 mil.

Na Europa, a Volkswagen avançou cerca de 6% após o conselho aprovar mais 50 mil cortes, que se somam aos 50 mil já contratados e levam o total a 100 mil vagas até 2030. Nos Estados Unidos, a Nvidia anunciou na quinta acordo para comprar a Hugging Face por US$ 12,9 bilhões, com fechamento previsto para o primeiro semestre de 2027 e sujeito a aprovações. A Broadcom recuou 2,74% depois de resultados, pressionada por relatos de que o Google fechou acordo de projeto de chips com a Marvell, enquanto a Snowflake subiu 16,55% com receita de produto 37% maior na comparação anual.

📅 Agenda do dia

Brasil

• 15:00 — Balança comercial de agosto (MDIC), consenso de superávit de US$ 7,14 bilhões
• 16:30 — Posicionamento em real nos futuros (CFTC)

Global

• 09:30 — ⬅ catalisador principal, já divulgado: Payroll de agosto (BLS), 162 mil vagas contra 53 mil esperadas, desemprego em 4,1%

Próximas datas-chave: 7/9 feriado da Independência, sem pregão no Brasil; 8/9 prazo final da MP das blusinhas no Senado, entrada em vigor das contratarifas canadenses e da nova carteira do Ibovespa; 9/9 primeiro leilão de recompra do Tesouro americano e reuniões presenciais da Braskem; 10/9 decisão do BCE; 15 e 16/9 Copom e FOMC; 17 e 18/9 BoJ; 24/9 encontro Trump-Xi; 4/10 primeiro turno.

Fontes: Morning Call BTG, Morning Call XP, Minuto Touro de Ouro, BLS, CNBC, Fed — Waller, Livro Bege, ISM, InfoMoney, Money Times, Gazeta do Povo — Datafolha, Forbes — PMI, Reuters via Investing, B3.