Café com Mercado — quinta, 27/08/2026

Overview

A Nvidia reportou US$ 96,2 bi de receita no trimestre encerrado em julho, 106% acima de um ano antes e cerca de US$ 4 bi à frente do consenso. O que moveu o preço foi a projeção: US$ 108 bi ± 2% para o trimestre corrente, contra os US$ 104 bi esperados, acompanhada da primeira orientação anual da história da companhia, de crescimento de 70% da receita no ano fiscal de 2028. A diretoria financeira descreveu essa projeção como restringida pela oferta disponível, com a procura dos clientes apontando para o dobro. A contrapartida está na margem bruta, que recua de 75,0% para 74,0% neste trimestre e para a faixa de 71% a 72% no seguinte, pressionada pelo custo de memória. Os compromissos de fornecimento saltaram de US$ 119 bi para US$ 279 bi, quase todos ligados a essa compra. A ação sobe cerca de 6% no pré-mercado depois de fechar ontem em queda de 1,59%, e sustenta o futuro do Nasdaq perto de +0,9%, com o Dow rondando a estabilidade.

No Brasil, a XP revisou o cenário de Selic ontem à noite e passou a projetar corte de 25 pontos-base já em setembro, com a taxa em 13,25% no fim de 2026; a casa vinha trabalhando com pausa em 14,00% até a eleição. A revisão se apoia em dois movimentos do IPCA-15: a média dos cinco núcleos recuou da faixa de 5% para perto de 4% no anualizado dessazonalizado, e os serviços intensivos em mão de obra romperam para baixo dos 7% pela primeira vez. A taxa terminal segue em 11,50% ao fim de 2027, com o orçamento total de cortes preservado e apenas a distribuição alterada. O desemprego caiu a 5,3% no trimestre até julho, o menor da série para o período, enquanto o déficit em conta corrente de julho veio em US$ 8,11 bi, acima do consenso. O Ibovespa recua mesmo assim, movimento que a XP atribui à migração de fluxo para o tema de inteligência artificial, que penaliza mercados sem exposição ao setor.

🇧🇷 Brasil

Dados econômicos

A taxa de desocupação medida pela PNAD Contínua caiu a 5,3% no trimestre encerrado em julho, ante 5,8% no trimestre até abril e 5,6% um ano antes. É o menor resultado da série para trimestres terminados em julho, iniciada em 2012, e veio em linha com o consenso. A população ocupada chegou a 103,3 milhões, recorde, e o contingente de desocupados recuou 8% na comparação trimestral, para 5,8 milhões. O Inter leu o dado como mercado de trabalho ainda resiliente, com sinais de perda de dinamismo na margem consistentes com a defasagem da política monetária.

O déficit em transações correntes de julho somou US$ 8,11 bi, contra estimativa de US$ 6,6 bi, e leva o acumulado em doze meses a 2,49% do PIB. O investimento direto no país ficou em US$ 7,46 bi, abaixo dos US$ 9 bi esperados. A leitura da Genial vai na direção oposta ao alarme cambial: o IDP acumulado em doze meses, perto de 3,5% do PIB, cobre com folga o déficit corrente de 2,4%, e responde a horizonte de dez anos, não ao calendário eleitoral.

O Tesouro divulgou ontem o Plano Anual de Financiamento, com elevação da faixa de participação das LFTs na dívida pública federal de 46% a 50% para 49% a 53%. A XP tratou o número como sinal desconfortável de gestão: a dívida atrelada à Selic reduz a previsibilidade do serviço, e o recurso a ela indica que o Tesouro tem encontrado demanda cara para prefixados e títulos indexados à inflação.

Política

Lula almoçou ontem com Hugo Motta e Davi Alcolumbre e fechou a pauta do esforço concentrado de 31/08 a 04/09. Entram a MP que mantém a taxação das compras internacionais de baixo valor, a PEC da Segurança Pública, a PEC do fim da escala 6x1, agora na CCJ do Senado após aprovação na Câmara por 461 a 19, além dos projetos de minerais críticos e do Redata. O PLOA 2027 precisa ser enviado até segunda-feira, com salário mínimo proposto de R$ 1.741, alta nominal de 7,4% e impacto fiscal de R$ 9,9 bi.

O Comef sinalizou na terça a preparação de novas medidas macroprudenciais contra o endividamento das famílias, com foco em consignado privado e cartão, sem detalhar o desenho. As pesquisas eleitorais divulgadas desde ontem apontam para lados opostos no segundo turno: o levantamento da Gerp deu Flávio Bolsonaro 47% contra 42% de Lula, enquanto o Indexa/Broadcast deu Lula 46% contra 41%. Em Minas Gerais, o Real Time Big Data mostrou hoje Lula 39% e Flávio 34% no primeiro turno. A reunião técnica entre Brasil e Estados Unidos sobre as tarifas está confirmada para segunda-feira, às 14h30, entre Márcio Elias Rosa e Jamieson Greer.

Mercado

O Ibovespa fechou ontem aos 174.586,26 pontos, com alta de 0,01%, a sexta consecutiva. O índice chegou a subir 1% e a bater 176.296,49 na máxima antes de devolver o ganho com o deflator do consumo americano; o giro ficou em R$ 26,9 bi. O dólar terminou a R$ 5,151, com alta de 0,22%, e a curva de juros inverteu a direção ao longo da tarde: o DI para janeiro de 2027 cedeu 1 ponto-base, a 13,670%, enquanto janeiro de 2029 subiu 5,5 pontos, a 14,110%, e janeiro de 2031 avançou 5 pontos, a 14,335%. O IFIX recuou 0,08%, aos 3.697,78 pontos. Hoje o índice opera perto de 173.985 pontos, em queda de 0,35%, e o Banco Central anunciou às 9h20 uma operação casada de venda de US$ 1 bi à vista com swap cambial reverso de mesmo valor, que amplia a oferta à vista sem alterar a posição líquida da autoridade.

Há divergência aberta entre as casas sobre a direção dos juros, e ela deixou de ser de grau. A XP cravou corte de 25 pontos-base em setembro e Selic a 13,25% em dezembro, apoiada na desaceleração da atividade e na projeção de PIB de 1% em 2027 contra os 1,7% que a casa infere do modelo do Banco Central. A Empiricus, representada no morning call do BTG por Laís Costa, chega a conclusão próxima por caminho diferente: a leitura do IPCA-15 foi mais cautelosa, já que boa parte da surpresa veio do Bônus de Itaipu e terá rebote em setembro, mas a casa considera que a curva embute prêmio residual de aperto para 2027 sem justificativa e se declara construtiva em prefixados contra pós-fixados, porque "os juros tendem a ser mais para baixo do que para cima". A Genial ocupa o lado contrário: Roberto Motta lê os dados americanos de ontem como argumento para alta de juros nos Estados Unidos, mantém apenas cerca de 20% da carteira em bolsa brasileira e não mexeu na posição, com a ressalva de que carrega a exposição como opção sobre a eleição. Motta resumiu assim a objeção da casa ao mercado local: "não dá para ter bolsa brasileira num país que quer ter 10% de juro real".

Na análise técnica, o BTG registra que o Ibovespa recuperou terreno depois de falhar em romper o fundo de junho e testa agora a média móvel de 200 dias; a confirmação da reversão exigiria fechamento acima dos 180.000 pontos. O real encontrou suporte após o teste da faixa de 5,20 a 5,21, também média de 200 dias. Na curva prefixada houve fechamento de cerca de 37 pontos-base desde meados de agosto, e a casa acompanha a região de 14,125% no vencimento de janeiro de 2031 como gatilho para aceleração do movimento.

Empresas (IPO / M&A / OPA / default)

• Braskem (BRKM5) — caiu 14,36%, a R$ 3,52, no primeiro pregão fora do Ibovespa. A petição enviada à SEC quantifica os créditos sujeitos à recuperação extrajudicial em R$ 56,48 bi, com adesão de 39,6% e compromisso de alcançar maioria em 90 dias, restrita a credores quirografários financeiros. A Petrobras elevou o limite de crédito comercial concedido à companhia de R$ 350 mi para R$ 2,35 bi.
• Nexa (NEXA) / Votorantim / Boliden — assinado o acordo definitivo de venda do controle da Nexa por troca de ações, na razão de 0,250 ação da Boliden por ação da Nexa. A sueca ficará com 64,68% do capital e fará oferta voluntária aos minoritários.
• Oncoclínicas (ONCO3) — a CVM decidiu por 3 a 0 que a Centaurus deve realizar OPA, com valor estimado acima de R$ 6 bi; o papel subiu 12%.
• Hapvida (HAPV3) — recomprou dívida com deságio médio de 23% e reduziu a dívida bruta em R$ 322,6 mi.
• Grupo Gennius — dono das redes Habib's e Ragazzo, teve recuperação judicial deferida, com R$ 265,2 mi em passivo.
• Bradesco (BBDC4) — negou à CVM a existência de documento vinculante para financiar Advent e Bain na Amil.
• Caixa — lucro recorrente de R$ 3,9 bi no segundo trimestre, alta de 5,9% na comparação anual, com margem financeira em R$ 19,7 bi e ROE de 9,16%.

🌎 Global

Dados econômicos

Os pedidos semanais de auxílio-desemprego nos Estados Unidos vieram em 203 mil, abaixo das 208 mil esperadas, com média de quatro semanas em 205,5 mil e seguros continuados em 1,778 milhão. Os pedidos de bens duráveis de julho subiram 1,1%, contra 0,5% projetados. A segunda estimativa do PIB do segundo trimestre manteve o crescimento em 1,5%, mas revisou todos os deflatores para cima: o índice de preços do consumo passou de 5,1% para 5,3% e o núcleo de 3,4% para 3,6%, com as vendas finais privadas domésticas em 4,2%. Foi a combinação dessa revisão com o PCE de julho a 3,7% em doze meses, um décimo acima do consenso, que empurrou os juros americanos para cima na tarde de ontem.

Na Europa, a confiança do consumidor alemã medida pelo GfK melhorou para -26,6, ante expectativa de -29,2. Na Ásia, o Banco da Coreia elevou a taxa de recompra de sete dias em 25 pontos-base, para 3,00%, no segundo aumento consecutivo.

Política

Os futuros de fed funds atribuem cerca de 37% de probabilidade a uma alta de 25 pontos-base em setembro e embutem em torno de 75% de chance de ao menos uma elevação até dezembro, com a faixa hoje em 3,50% a 3,75%. O simpósio de Jackson Hole começa hoje, sob o tema de inovação financeira e sistemas de pagamento, e o discurso de Kevin Warsh está marcado para amanhã às 11h de Brasília — o primeiro como presidente do Fed, a três semanas do FOMC. O BTG destacou a divergência pública entre Warsh e o secretário do Tesouro, Scott Bessent, sobre o papel da comunicação do banco central: o presidente do Fed defende recuar da orientação verbal e deixar os preços de ativos sinalizarem a adequação da política, o que expõe a instituição à crítica de estar atrás da curva.

Na Europa, o mercado precifica cerca de 84% de probabilidade de alta de 25 pontos-base pelo BCE em 10 de setembro, depois de Isabel Schnabel afirmar que as taxas precisam subir mais. Para o Banco do Japão, a precificação de alta na reunião de 17 e 18 de setembro está perto de 85%, e o vice-presidente Ryozo Himino pediu hoje aumentos tempestivos.

Geopolítica e commodities

O Irã e Omã anunciaram um corredor temporário de sete milhas náuticas por águas territoriais iranianas no Estreito de Ormuz, com repartição de receitas acertada pela Guarda Revolucionária. Teerã, contudo, não considera o estreito reaberto e condiciona a normalização ao cumprimento pelo lado americano do memorando de junho, que prevê fim do bloqueio naval e alívio de sanções. Um petroleiro foi atingido por projétil não identificado na terça-feira e pegou fogo, episódio que contradiz a afirmação de Donald Trump de que as minas iranianas já haviam sido removidas; o primeiro-ministro do Catar viajou a Teerã para tentar destravar o diálogo. O Brent voltou aos US$ 88, com alta perto de 1%, e o WTI opera na casa dos US$ 82. A XP acrescenta ao quadro os rumores de escalada entre Rússia e Ucrânia e a decisão de uma grande empresa de logística de retirar seus navios da rota, e trata o petróleo como o principal risco altista para a inflação global no fim do ano.

O ouro futuro recua a US$ 4.641,70 e o mercado à vista opera a US$ 4.589,91. O cobre cede 0,57%, a US$ 6,6635 por libra-peso, um dia após o recorde de US$ 6,7775, e o minério de ferro negociado em Dalian caiu 0,49%. O Bitcoin retomou a casa dos US$ 79,5 mil, com ganho perto de 1%, e acumula alta de cerca de 26% desde 17 de agosto. A retaliação canadense sobre mais de 700 produtos americanos, com alíquotas de 15% a 50% sobre CAD 27,6 bi, entra em vigor em 8 de setembro.

📅 Agenda do dia

Brasil

• 09:00 — PNAD Contínua, trimestre até julho (IBGE) — divulgada, desemprego a 5,3%
• 08:30 — Balanço de pagamentos de julho (BCB) — divulgado, déficit de US$ 8,11 bi
• Ao longo do dia — Resultado do Governo Central de julho (Tesouro Nacional)

Global

• 09:30 (ET) — Pedidos semanais de auxílio-desemprego e bens duráveis — divulgados
• Todo o dia — 🔴 Abertura do Simpósio de Jackson Hole, com a agenda completa dos painéis prevista para as 21h de Brasília

Catalisador principal: o discurso de Kevin Warsh amanhã, às 11h, em Jackson Hole. É a primeira fala do presidente do Fed em fórum desse porte, com o mercado precificando alta de juros em setembro, e a Genial trabalha com o índice do dólar de volta à faixa de 100 a 101 caso ele consiga endurecer o discurso, o que penalizaria metais e moedas emergentes.

Próximas datas-chave: 28/08 IGP-M, Caged e discurso de Warsh; 31/08 PLOA 2027, reunião Brasil-EUA e plano de negócios da Braskem; 01/09 PIB do segundo trimestre; 08/09 retaliação canadense; 09/09 reuniões da Braskem com credores; 10/09 decisão do BCE e primeira recompra do Tesouro americano sob os novos limites; 15-16/09 Copom e FOMC.

Fontes: Morning Call BTG Pactual · Morning Call XP · Morning Call Genial · Minuto Touro de Ouro · XP Research · Release Nvidia (SEC) · InfoMoney · Money Times · IBGE/PNAD · Banco Central · Braskem (SEC 6-K) · Al Jazeera · Kansas City Fed · Reuters · CNBC.