Café com Mercado — terça, 18/08/2026

Overview

O memorando de sessenta dias assinado com o Irã em junho expirou na segunda-feira sem prorrogação. Donald Trump descartou estendê-lo sob o argumento de que Teerã não aceitaria os termos que considera necessários, e ameaçou entrar em conflito com Omã, que mediava as conversas sobre a reabertura de Ormuz. Um cargueiro foi atingido por projétil ao cruzar o estreito e os combates voltaram a se intensificar no Líbano. O Brent subiu quase 3% na sessão, a US$ 91 o barril, e a alta recaiu sobre a ponta longa das curvas de juros: o Treasury de trinta anos abriu 5 pontos-base, a 5,31%, maior patamar desde 2007, e negocia perto de 5,35% nesta manhã. O mesmo movimento aparece fora dos Estados Unidos: o JGB de dez anos está em 2,94%, o mais alto desde 1996, e o Bund de dez anos, no maior nível desde março de 2011. O S&P 500 caiu 0,52%, aos 7.745,06, e os futuros recuam de novo hoje, com a Nasdaq cedendo 1,3% e o Nikkei fechando a -2,5%.

O Ibovespa fechou a segunda aos 166.783,57 pontos (-0,09%), décima sessão consecutiva sem alta e a maior sequência negativa desde as treze quedas de agosto de 2023. O índice acumula -6,30% no mês, sem um único pregão positivo em agosto, e o giro de R$ 23,1 bilhões mostra um mercado em compasso de espera. Os bancos lideraram a pressão, com o mercado de crédito no centro das atenções depois da recuperação judicial da Casas Bahia e da Marabraz no mesmo dia. O dólar rompeu a sequência de cinco altas e recuou 0,36%, a R$ 5,201, com o DI fechando entre 3 e 6 pontos-base em toda a curva após um IBC-Br fraco. O que está em aberto tem data: a ata do FOMC amanhã, com o mercado ainda dividido entre alta e manutenção em setembro, e o Copom de 15 e 16 de setembro, para o qual voltou a ser precificado um corte de 25 pontos-base.

🇧🇷 Brasil

Dados econômicos

O IBC-Br recuou 0,6% em junho ante maio, de forma disseminada entre os componentes, com indústria a -1,4%, serviços a -0,5% e agropecuária a +1,0%. O indicador havia saltado mais de 1% no primeiro trimestre e avançou apenas 0,2% no segundo, o que reforça a leitura de desaceleração gradual ao longo de 2026 — e alimenta o debate sobre se a acomodação prevista para 2027 já começou. O IGP-10 de agosto caiu 0,51%, contra expectativa de leve alta, com o IPA-10 a -0,69% e o INCC-10 a +0,65%. O Focus manteve o IPCA de 2026 em 5,02% pela terceira semana e a Selic terminal em 13,75%, mas seguiu deteriorando 2027: o IPCA subiu de 4,22% para 4,24% e o PIB cedeu de 1,52% para 1,50%. A agenda de indicadores está vazia hoje.

Política

Gabriel Galípolo afirmou na 27ª Conferência Anual do Santander que o ciclo atual se explica mais por fatores internos do que globais, apontando uma demanda que cresce acima da oferta e justificando o patamar restritivo do juro. Chamou atenção que ele não atribuiu essa pressão ao estímulo fiscal, citando renda do trabalho e crédito — inflexão de tom em relação às comunicações recentes do Banco Central. Disse ainda que a autoridade precisou avançar mais do que esperava na regulação bancária, com novos limites de crescimento das instituições e novas regras de uso do FGC. Sobre política monetária de curto prazo, não sinalizou nada. Hoje ele recebe às 14h os presidentes de Itaú, Bradesco, Santander, BTG, Caixa, Banco do Brasil e Nubank.

A campanha entrou em ritmo pleno depois da largada de domingo, com Ronaldo Caiado, Romeu Zema e Renan Santos falando ao mercado no mesmo evento do Santander. A décima rodada da pesquisa BTG/Nexus manteve Lula e Flávio Bolsonaro em empate técnico no segundo turno; no primeiro turno, o Indexa mostra 39% a 30% e a Genial/Quaest, 35% a 26%. O ministro André Mendonça determinou que Lula, Jerônimo Rodrigues e o PT removessem trechos de vídeos com pedido explícito de voto antes do prazo legal. No front comercial, o governo protocolou em 13 de agosto o pedido de consultas sob a Lei de Reciprocidade Econômica e ampliou o Plano Brasil Soberano, com R$ 40 bilhões em crédito a exportadores. Os bancos passaram a pressionar contra o fim da isenção de imposto de renda das LCIs, argumentando que a medida encareceria o crédito imobiliário.

Mercado

A décima queda seguida do Ibovespa veio com giro fraco e cinco viradas para o campo positivo ao longo do pregão, num movimento explicado mais pelo fluxo do que pelo preço. A saída de estrangeiros da B3 chegou a R$ 15,6 bilhões em agosto até o dia 13, a maior de que se tem registro para um mês, e o BTG confirma quase R$ 16 bilhões na primeira metade do mês. Os bancos caíram em bloco — Bradesco a -1,93%, Itaú a -1,59%, Banco do Brasil a -2,34% — enquanto Petrobras, PRIO e Ultrapar seguiram o petróleo. O IFIX cedeu 0,86%, aos 3.654,70 pontos, no pior pregão dos fundos imobiliários desde 2020, com apenas um fundo do índice em alta.

Há divergência clara entre as casas sobre o que está empurrando o juro longo global. O BTG lê inflação persistente e aponta o petróleo acima de US$ 80 como fenômeno que se tornou estrutural, somado a El Niño e à discussão da escala 6x1 como riscos altistas adiante; o desfecho, na visão da casa, é um ano de "inflação e juros mais altos no mundo todo". A Genial rejeita a explicação inflacionária e trata o movimento como problema de oferta de papel: o Tesouro americano emitindo, os hyperscalers competindo pelo mesmo dinheiro — US$ 9 bilhões em título privado só na segunda — e bancos centrais reduzindo exposição a Treasuries. A distinção importa porque implica prêmios de risco e horizontes de reversão bastante diferentes.

O time de estratégia macro da XP estima que o estrangeiro é hoje muito maior que o local nos mercados de câmbio e juros futuros, e por isso determina o preço. Esse investidor mantém posição historicamente elevada apostando em queda dos juros brasileiros — acredita que há mais espaço de corte do que a curva precifica, e essa posição não mudou na semana passada, apesar da depreciação do real. O carry trade também segue confortável. O que explica o movimento recente, portanto, foi a bolsa: houve redução relevante de posição estrangeira entre segunda e quinta, puxada por fluxo global de tecnologia e pelo rebaixamento do Brasil por uma casa de análise estrangeira. Os fundos locais, estruturalmente comprados no chamado kit Brasil, reduziram exposição desde maio e estão abaixo da média histórica, mas não viraram para o lado contrário.

A volatilidade implícita de três meses do real está abaixo da observada nas duas últimas eleições, segundo a mesma casa, e o estrangeiro se mostra menos sensível ao resultado eleitoral do que o investidor local. A assimetria, nessa leitura, é de apreciação relevante dos ativos locais caso haja sinalização clara de reformas fiscais, mais do que de depreciação caso não haja. O Money Times fica do outro lado no curto prazo, tratando R$ 5,20 como resistência e R$ 5,30 como a seguinte.

O BTG observa que o prêmio de risco de ações voltou à média histórica de cerca de 3% e que a temporada do segundo trimestre não foi ruim — 42% dos resultados em linha, 33% fortes e 24% fracos, contra 34%, 37% e 29% no primeiro trimestre — e sugere montar posição gradualmente em ativos de qualidade com horizonte de cinco a dez anos. A Genial mantém a recomendação de caixa, com Roberto Motta afirmando que não está dando indicação de compra e que não tem convicção de que o pior ficou para trás. Sobre 2027, a divergência é frontal: a Genial fala em chance de recessão, citando 83% das famílias endividadas e 33% da renda comprometida com juros, enquanto a XP projeta PIB de 1,0% e classifica o movimento como desaceleração curativa, não traumática. Para a Selic, a XP mantém 14,00% até o fim do ano reconhecendo simetria para baixo, o BTG considera provável um corte de 25 pontos-base em setembro e a Genial estima que o mercado já atribui de 70% a 80% de probabilidade a esse corte.

Empresas (IPO / M&A / OPA / default)

• Casas Bahia (BHIA3) — a ação desabou 33,3%, a R$ 0,44, com negociação suspensa diversas vezes, e acumula -78% no ano. A exposição do sistema financeiro ao grupo é de R$ 13,2 bilhões, com R$ 2,9 bilhões no Banco do Brasil e R$ 1,5 bilhão no Bradesco (R$ 4,8 bilhões somando o Digio); cláusulas de vencimento cruzado podem tornar exigíveis mais de R$ 10 bilhões. A companhia busca um financiamento de R$ 1 bilhão para o período de recuperação e concentra o plano no marketplace.
• Braskem (BRKM5) — a Fitch rebaixou a nota de 'C' para 'RD' após confirmar o default em juros, e a Justiça de São Paulo deferiu a suspensão de execuções por 60 dias. A Braskem Idesa protocolou Chapter 11 no Texas, reduzindo a dívida sênior de cerca de US$ 2,5 bilhões para US$ 1,6 bilhão, com aporte de US$ 476 milhões da controladora. A ação subiu 5,48%.
• XP Inc. (XPBR31) — lucro líquido ajustado de R$ 1,384 bilhão no segundo trimestre, alta de 5% em um ano e acima do consenso, com receita bruta de R$ 5,056 bilhões (+8%) e ROE de 22,5%. Os ativos de clientes chegaram a R$ 2,2 trilhões (+17%), com captação líquida de aproximadamente R$ 28 bilhões. A companhia cancelou 11,79 milhões de ações classe A, 2,3% do total.
• Brava (BRAV3) — a colombiana Ecopetrol concluiu a aquisição do controle, com cerca de 51% do capital.
• Orizon (ORVR3) — comprou participação adicional de 5,85% na Ecourbis por R$ 69,2 milhões.
• Itaú (ITUB4) — obteve aprovação preliminar do OCC para operar como banco nos Estados Unidos.
• Banco do Brasil (BBAS3) — a CVM abriu processo sancionador contra a presidente Tarciana Medeiros.
• Recomendações — a XP rebaixou Grupo Mateus (GMAT3) para neutra, com alvo de R$ 5,00; o Citi cortou o alvo de Lojas Renner (LREN3) de R$ 17 para R$ 16, mantendo compra; o Goldman Sachs elevou WEG (WEGE3).

🌎 Global

Dados econômicos

O ZEW alemão de agosto veio a 34,2, acima dos 30,0 esperados e dos 26,3 de julho, embora o componente de condições correntes tenha ficado em -61,1. Nos Estados Unidos, o índice de confiança das construtoras seguiu abaixo de 50 pontos, com hipoteca cara e custos de produção em alta. A Home Depot reportou receita de US$ 47,9 bilhões (+5,7%) e lucro por ação ajustado de US$ 4,92, acima dos US$ 4,73 esperados, com vendas em mesmas lojas subindo 1,7% — o melhor desempenho desde 2022 —, ainda que a diretoria financeira tenha descrito o mercado imobiliário como congelado. A produção industrial americana de julho, divulgada às 10h15 desta manhã, é o único dado relevante do dia; o consenso apontava alta de 0,2%.

Política

As probabilidades implícitas atribuem cerca de 30% de chance de alta de 25 pontos-base na reunião de 16 de setembro e nenhuma chance de corte. A precificação chegou a 82% no fim de julho e derreteu com a criação líquida negativa de vagas em julho e o varejo a -0,6%. A ata do FOMC de 28 e 29 de julho sai amanhã às 15h e deve detalhar a divisão de 9 a 3, com os três dissidentes pedindo alta — o maior bloco dissidente na mesma direção desde 2016. Kevin Warsh não se pronunciou nas últimas 24 horas e faz sua estreia como presidente do Fed em Jackson Hole na sexta-feira, 28. Lisa Cook tem até 26 de agosto para responder à notificação da Casa Branca sobre sua eventual remoção. No front comercial, a tarifa de 50% sobre cerca de US$ 20 bilhões em produtos canadenses entra em vigor amanhã.

Geopolítica e commodities

Trump condicionou qualquer acordo com o Irã à aceitação integral dos termos americanos e acusou Omã de obstruir as negociações sobre Ormuz, ameaçando atacar o país que servia de mediador. O estreito segue fechado desde fevereiro, com apenas três navios cruzando no domingo, e a reserva estratégica americana caiu para 293,4 milhões de barris, o menor nível desde dezembro de 1982. O Brent negocia a US$ 91 e o WTI a US$ 85, depois de altas de quase 3% na segunda. O ouro subiu para US$ 4.429 a onça, com fluxo forte para fundos do metal. O minério de ferro se manteve resiliente, a 714 yuans por tonelada em Dalian, contrariando as projeções de queda para o ano. O DXY ficou perto de 99,6, na mínima de dois meses, e o bitcoin negocia próximo de US$ 64 mil. Na Rússia, o quarto ataque de drones a refinarias em três dias levou o refino ao menor nível desde 2002.

📅 Agenda do dia

Brasil

• 09h00 — IPC-S, segunda quadrissemana de agosto (FGV)
• 14h00 — Galípolo recebe os presidentes dos maiores bancos (Banco Central / Febraban)
• Agenda de indicadores vazia; o pregão deve ser guiado pelo exterior e pelo desdobramento do caso Casas Bahia

Global

• 09h30 — início de construções de moradias e alvarás de julho, Estados Unidos (Census)
• 09h30 — índices de preços de importação e exportação, Estados Unidos
• 10h15 — produção industrial e utilização da capacidade de julho, Estados Unidos (Federal Reserve): o catalisador do dia
• Após o fechamento — resultados de Toll Brothers e Keysight

Próximas datas-chave: ata do FOMC e entrada em vigor da tarifa canadense em 19/08; Walmart em 20/08; PMIs flash globais em 21/08; prazo da cautelar da Braskem em 24/08; Nvidia e prazo de Lisa Cook em 26/08; Jackson Hole de 27 a 29/08, com Warsh na sexta; início da propaganda eleitoral em 28/08; Copom e FOMC em 15 e 16/09.

Fontes: XP Morning Call 18/08, BTG Morning Call 18/08, Genial Fechamento 17/08, Minuto Touro de Ouro 18/08, Money Times 17/08, InfoMoney, Money Times, Suno, InfoMoney — Galípolo, CNBC, CNBC — Treasuries, CNBC — Home Depot, Yahoo Finance, JOTA.