Café com Mercado — terça, 29/09/2026

Overview

A curva americana continua ditando o preço dos ativos globais. O T-note de 10 anos fechou a segunda perto de 5,24%, maior nível desde 2007, o de 30 anos foi a 5,56% (máxima desde 2004) e o de 5 anos tocou 5% pela primeira vez em quase duas décadas. O S&P 500 recuou 0,77%, com queda generalizada em tecnologia fora a Nvidia, que ampliou a recompra em US$ 150 bi. Nesta manhã há alívio modesto: os futuros sobem perto de 0,1%, o 10 anos devolve 2 a 3 pb e o petróleo cede, com o fluxo pelo Golfo acima de 90% do pré-guerra. O mercado aguarda a resposta de Washington à proposta iraniana levada por mediadores do Catar e uma bateria de seis dirigentes do Fed, antes de PCE amanhã e payroll na sexta.

No Brasil, o Ibovespa encadeou a quarta queda e o dólar foi ao maior nível desde março, em linha com a fraqueza de emergentes diante do dólar global forte. A agenda doméstica de hoje trouxe PNAD em 5,3%, IGP-M de 1,57% e primário de agosto melhor que o esperado, mas o preço dos ativos locais segue subordinado à eleição: a AtlasIntel/Bloomberg mostra empate técnico no segundo turno, e o debate de quinta é o próximo teste antes do primeiro turno de domingo. O Copom volta a se reunir em novembro, com a Selic em 13,75%.

🇧🇷 Brasil

Dados econômicos

A taxa de desemprego da PNAD ficou em 5,3% no trimestre até agosto, em linha com o esperado e abaixo dos 5,6% de um ano antes. A ocupação chegou ao recorde de 103,5 milhões de pessoas, com rendimento real de R$ 3.777 (+3,7% em 12 meses) e massa de renda também recorde. O mercado de trabalho apertado sustenta os serviços e dificulta a leitura de desinflação que o BC precisa para seguir cortando.

O IGP-M de setembro subiu 1,57%, após −0,22% em agosto, levemente acima da projeção de 1,55%, e acumula 3,34% em 12 meses, com pressão ao produtor e ao consumidor. O Governo Central registrou déficit primário de R$ 13,6 bi em agosto, melhor que a mediana do Prisma Fiscal (R$ 16,0 bi); no ano, o déficit soma R$ 94,9 bi, acima dos R$ 85,9 bi de igual período de 2025. A parcela da dívida federal atrelada à Selic subiu para 52%, recorde recente.

No crédito, o saldo de agosto avançou 0,5% no mês e 9,2% em 12 meses, a R$ 7,4 tri, com a inadimplência da pessoa física em nível recorde. A confiança do comércio da FGV caiu a 81,3 pontos, o menor nível desde março de 2021. O Caged sai à tarde.

Política

A AtlasIntel/Bloomberg (5.005 entrevistas, 23 a 28/09, margem de 1 pp) traz Lula com 45,3% e Flávio Bolsonaro com 42,2% no primeiro turno. No segundo turno, o placar é de 47,7% a 47,6% para Flávio. A pesquisa reforça o quadro da Quaest (42% a 42%) e deixa o mercado sem favorito claro às vésperas do debate de quinta, em horário nobre.

O STF voltou ao noticiário. Luiz Fux suspendeu decisão de Flávio Dino sobre a divulgação de conteúdo classificado como falso, em mais um episódio de atrito entre alas da Corte. Fux também é o relator das ações de ANJL e IBJR contra a MP que proibiu as apostas online; a AGU pediu 72 horas para se manifestar. A MP do Desenrola 3.0, em vigor desde 25/09, precisa ser aprovada pelo Congresso até 23/11.

Mercado

O Ibovespa caiu 0,26%, aos 182.991 pontos, depois de marcar mínima de 181.931. Petroleiras seguraram o índice (PRIO +3,8%, Brava +3,2%, Petrobras PN +1,5%), enquanto Natura (−5,8%), Azzas (−5,3%) e bancos pesaram. O dólar subiu 0,85%, a R$ 5,225, e abriu hoje em queda perto de R$ 5,21. Na curva, o DI jan/31 avançou 12,5 pb, a 14,05%, e o jan/33 foi a 14,08%.

Há convergência entre as casas sobre a cautela até domingo, mas divergência clara sobre como posicionar a renda fixa. A XP mantém cortes de 25 pb em novembro e dezembro, Selic a 13,25% no fim do ano e 11,5% em meados de 2027, e aumentou a exposição a prefixados na virada de agosto, com duration de três anos no pré e de seis anos no IPCA+, amparada em estudo segundo o qual o prefixado supera o CDI em cerca de 70% das janelas de queda da Selic. A Genial vê o juro real americano de 30 anos a 3,28% como obstáculo direto para as NTN-B longas e recomenda cautela ao alongar posições enquanto a curva americana não ceder.

No câmbio, a leitura também se divide. A estratégia macro da Genial considera o real em R$ 5,22 comportado diante do dólar global e só se preocuparia com um rompimento do DXY acima de 102; a análise técnica da mesma casa vê o par na resistência de R$ 5,20 a 5,21 com formação de alta. O BTG não enxerga melhora do câmbio enquanto a Treasury não recuar e segue menos otimista com a volta do fluxo para emergentes. A Genial acrescenta que, para o Goldman Sachs, a direção dos ativos locais dependerá mais da política fiscal adotada do que do resultado da eleição.

Empresas (IPO / M&A / OPA / default)

• Nubank (ROXO34) — negocia de forma preliminar a compra do britânico Monzo, por £ 8 bi a 10 bi; seria a maior aquisição da história da empresa.
• Braskem (BRKM5) — OPA por mudança de controle, lançada pelo FIP Shine I, com leilão em 16/10 e pagamento em debêntures.
• Ambipar (AMBP3) — a corte de falências do Texas reconheceu a recuperação judicial no Rio como processo estrangeiro principal (Chapter 15) e suspendeu o Chapter 11.
• Tenda (TEND3) — fundos da Polo Capital elevaram a participação para 20,33% do capital.
• Tupy (TUPY3) — o presidente do conselho renunciou; o substituto será eleito em até 60 dias.
• Aura Minerals (AURA33) — Genial inicia cobertura com compra e preço-alvo de R$ 162,70.
• Proventos — JSL pagará R$ 421,6 mi em dividendos; Banestes aprovou R$ 25,6 mi em JCP.

🌎 Global

Dados econômicos

Nos EUA, saem hoje o JOLTS de agosto (consenso de 7,23 milhões de vagas) e a confiança do Conference Board (consenso de 89,1). Na Europa, o sentimento econômico da zona do euro caiu a 97,9 em setembro, abaixo dos 99 esperados e primeira queda desde abril, e a inflação harmonizada da Espanha acelerou a 5%, oitava alta seguida. A China deve divulgar os PMIs à noite, depois de anunciar subsídio à entrada na compra de imóveis.

Política

O mercado de futuros atribui cerca de 70% de chance a nova alta do Fed em 28/10, depois do aumento de setembro para 4,00%. Hoje falam Bowman, Barr, Goolsbee, Musalem, Williams e Waller; ontem, Lisa Cook disse que IA e petróleo continuarão pressionando a inflação. O RBA subiu os juros em 25 pb, a 4,60%, maior nível em 15 anos. No Japão, o leilão de títulos de 40 anos teve a maior demanda desde 2020, a 4,22%, e trouxe algum alívio à ponta longa global.

Geopolítica e commodities

O chanceler iraniano Araghchi se reuniu com mediadores do Catar em Nova York e espera a resposta americana até hoje; Washington insiste em incluir o programa nuclear na negociação, e Trump negou ter oferecido concessões. O Brent recua cerca de 0,5%, perto de US$ 105, com a retomada do oleoduto saudita Leste-Oeste, e o WTI está em torno de US$ 92. O ouro sobe 0,5%, a US$ 4.190, depois de perder 3% ontem, e a prata também se recupera parcialmente. O DXY está em 101,4, e o minério recua. Nas bolsas, a Ásia fechou mista (Nikkei −0,6%, Hang Seng −0,5%, Xangai +0,2%) e a Europa sobe (DAX +0,6%), com tecnologia puxada pela notícia do pedido de IPO da Anthropic.

📅 Agenda do dia

Brasil

• 11:30 — Leilão de NTN-B e LFT (Tesouro)
• Tarde — Caged de agosto (MTE)

Global

• 11:00 — ⭐ JOLTS de agosto e confiança do consumidor Conference Board (EUA)
• 12:00 — Michelle Bowman (Fed)
• 13:30 a 16:00 — Barr, Goolsbee, Musalem, Williams e Waller (Fed)
• 22:30 — PMIs oficiais de setembro (China)

Próximas datas-chave: PCE, PIB final do 2º tri e Micron (30/09) · ISM industrial e debate presidencial (01/10) · payroll (02/10) · primeiro turno (04/10) · OPA da Braskem (16/10) · FOMC (27-28/10) · Copom (03-04/11).

Fontes: morning calls BTG Pactual, XP e Genial; InfoMoney, Poder360 (PNAD), Poder360 (primário), InfoMoney (IGP-M), CNN (crédito), Metrópoles (AtlasIntel), Agência Brasil, Diário do Grande ABC, Bloomberg Línea, Yahoo Finance, TheStreet, Al Jazeera, Investing.com, FinancialJuice.