Café com Mercado — sexta, 25/09/2026

Overview

O choque de juro longo global renovou máximas na quinta-feira. O Treasury de 10 anos fechou em 5,19% (+8 pb), no maior nível desde 2007, e o de 30 anos em 5,48%, máxima desde 2004. O leilão de US$ 44 bi em notas de 7 anos saiu a 5,085%, com cauda de 0,7 pb e demanda abaixo da média. O Brent chegou a tocar US$ 108 e hoje recua para a faixa de US$ 105 com a notícia de que EUA e Irã estudam uma reabertura faseada do Estreito de Ormuz. Nesta manhã há alívio: o 10 anos devolve para cerca de 5,17%, o DXY cai a 101 e a Europa sobe perto de 0,7%. O jantar de Estado entre Trump e Xi terminou sem acordo concreto, e a extensão da trégua comercial até 10 de janeiro segue anunciada por Washington e apenas sinalizada por Pequim.

No Brasil, o IPCA-15 de setembro subiu 0,70%, acima do consenso de 0,53%. Com isso, a inflação em 12 meses foi a 4,47%, a 3 centésimos do teto da meta. O dado chega um dia depois de o Relatório de Política Monetária elevar para 90% a chance de estouro do teto em 2026 e coloca em debate o corte de 25 pb esperado para 4 de novembro. Na política, o Datafolha manteve o empate técnico no segundo turno, com Lula 47% × Flávio Bolsonaro 45%, a nove dias do primeiro turno.

🇧🇷 Brasil

Dados econômicos

O IPCA-15 de 0,70% sucede a deflação de 0,40% de agosto e supera as projeções das próprias casas (BTG 0,55%, XP 0,58%). No ano, a alta acumulada chega a 3,82%. Os nove grupos subiram. A principal contribuição veio de energia elétrica residencial (+7,42%, 0,29 p.p.), com o fim do bônus de Itaipu e a bandeira amarela. Habitação subiu 2,07%, despesas pessoais 0,96% e transportes 0,60%, com passagem aérea em alta de 9,82%. Alimentação no domicílio avançou 0,38%, com tomate a +20,76% e feijão a −6,33%. A leitura da Genial é que a composição também veio ruim em serviços e núcleos; as médias de núcleo ainda não foram consolidadas pelos veículos.

No fiscal, o relatório bimestral elevou a previsão de déficit primário de 2026 para R$ 80,9 bi e trocou a maior parte do bloqueio (de R$ 17,9 bi para R$ 2,4 bi) por um contingenciamento de R$ 13,6 bi, o primeiro do ano. O detalhamento por ministério sai em 30/09.

Política

O Datafolha (22 a 24/09, 2.002 entrevistas, margem de 2 p.p., BR-00304/2026) traz Lula com 40% e Flávio Bolsonaro com 36% no primeiro turno, seguidos por Augusto Cury (5%) e Caiado (4%). No segundo turno, o placar passou de 46% × 44% para 47% × 45%. A rejeição dos dois está empatada em 45%.

Na coletiva do RPM, Galípolo disse que o BC "não é muito emotivo" e que ganha confiança na desaceleração da atividade. Ele não sinalizou ritmo nem pausa. O presidente do BC também confirmou que foi intimado a depor à PF como testemunha no caso Master, no início de outubro. Campos Neto e André Esteves também foram chamados. O CMN proibiu FIDCs de comprar créditos judiciais e arbitrais ainda sem liquidez, a partir de 13/10, e endureceu a precificação do estoque de cerca de R$ 35 bi.

Lula anuncia hoje em São Paulo, às 17h, medidas de "proteção às famílias", com a proibição das bets no centro do pacote. Há medidas também para dívida de cartão e Pix. O impacto fiscal não foi divulgado.

Mercado

O Ibovespa caiu 0,99% na quinta, a 183.966 pontos, e perdeu os 184 mil pontos. O dólar subiu 0,47%, a R$ 5,193. A curva de DI abriu: F27 13,57%, F29 13,88%, F31 14,05% e F33 14,11%. O anúncio do Mercado Livre de que passa a vender medicamentos derrubou RADL3 (−5,4%) e PGMN3 (−8%). Às 9h05, depois do IPCA-15, o Ibovespa futuro recuava 0,3%, e o dólar à vista cedia a R$ 5,18.

Há divergência clara entre as casas sobre quanto espaço ainda existe para cortar a Selic. Todas as projeções foram feitas antes do dado. A XP (Caio Megale) mantém o plano de cortes de 25 pb, com Selic em 13,25% no fim de 2026 e 11,50% em 2027, porque o RPM projeta 3,1% no horizonte relevante. No BTG, a projeção é de Selic estável em 13,75% até dezembro e em 12,5% no fim de 2027. Roberto Motta, da Genial, disse antes da divulgação que o número precisaria ser "muito diferente" para tirar do mercado o corte da próxima reunião. Depois do 0,70%, descreveu a inflação como "rasgando". Um número 17 centésimos acima do consenso fortalece o argumento do BTG.

Sobre o motor da bolsa, as casas também divergem. Para Motta, 90% do preço dos ativos brasileiros é eleição, e a Genial vê resistência técnica em 188.800 pontos, com espaço para realização. Thiago Salomão, convidado do BTG, aponta como principal risco o juro americano, que drena fluxo para IA e Treasuries, e espera que esse tema ganhe peso no Brasil depois da eleição. Na renda fixa, a XP prefere a NTN-B 2035 (IPCA+ em torno de 7,5%) e ainda não vê razão para alongar.

Empresas (IPO / M&A / OPA / default)

• Braskem (BRKM5) — a OPA do Shine I FIP, com leilão em 16/10, paga cada ação com três debêntures da NSP Investimentos, que está em recuperação judicial, no valor nominal de R$ 3,08 cada, e não em dinheiro. A AZ Quest estima um valor econômico entre R$ 1 e R$ 3, contra a ação perto de R$ 4.
• Axia (AXIA3) — conselho aprovou mais R$ 4 bi para resgate de ações PNC, e o total disponível em 2026 vai a R$ 11,7 bi.
• Yduqs (YDUQ3) — subiu 2,95% no primeiro pregão após o acordo de incorporação da Afya (6,408347 YDUQ3 por ação Afya), que depende do Cade.
• Movida (MOVI3) — emitiu R$ 1,2 bi em dívida de 6 anos a CDI + 2,5%.

🌎 Global

Dados econômicos

As encomendas de bens duráveis de agosto ficaram estáveis (0,0%), contra consenso de −0,4%. Os bens de capital excluindo defesa e aeronaves subiram 1,6%. Na quinta, os pedidos de seguro-desemprego vieram em 197 mil e as vendas de casas novas em 684 mil. Os dois dados reforçam a leitura de economia aquecida. Às 11h sai a leitura final do sentimento de Michigan, cuja prévia veio em 47,8, com expectativa de inflação de 4,6% em 12 meses.

Política

John Williams (Fed de Nova York) considerou "razoável" mais uma alta até o fim do ano, sem se comprometer com outubro. Michael Barr disse que novos ajustes devem ser necessários. O CME FedWatch atribui entre 70% e 77% de probabilidade a uma alta em 28/10. Beth Hammack fala às 15h. O Banxico manteve a taxa em 6,50% pela terceira reunião. Na Europa, a vice-governadora do BoE Clare Lombardelli, admitiu alta de juros se a energia seguir cara, e o Bund de 10 anos passou de 3,6% pela primeira vez desde 2009. Nos EUA, o S&P 500 fechou em 7.704 (−0,07%) depois de uma sessão volátil, com a Oracle caindo 6,4%. Os futuros sobem cerca de 0,2%.

Geopolítica e commodities

Segundo a Bloomberg, EUA e Irã discutem em Nova York um acordo em etapas para reabrir Ormuz e aliviar o bloqueio aos portos iranianos. O chanceler iraniano propôs reabrir o estreito e retomar a negociação nuclear em sete dias. O Brent cai cerca de 1,5%, para US$ 105, e o WTI recua 2%, para US$ 92,7, o que abre o spread entre os dois ao maior nível desde maio. Os ataques houthis contra a Arábia Saudita sustentam o prêmio de risco. No encontro Trump-Xi, as duas partes confirmaram a primeira conversa bilateral sobre IA, mas não fecharam acordo sobre soja, Boeing ou terras raras. O ouro sobe 0,5%, a US$ 4.296, e a prata avança cerca de 2%. Na Ásia, o Nikkei subiu 1,3%, a 66.572, puxado por bancos, e o Hang Seng caiu 1,0%. A China continental está fechada até domingo.

📅 Agenda do dia

Brasil

• 09:00 — IPCA-15 de setembro: 0,70%, 12 meses em 4,47% (IBGE) — catalisador do dia
• 17:00 — Lula anuncia em São Paulo o pacote contra as bets e para o endividamento das famílias
• Bandeira tarifária de outubro (Aneel), horário a confirmar

Global

• 09:30 — Bens duráveis de agosto: 0,0% (EUA)
• 11:00 — Sentimento do consumidor e expectativas de inflação, leitura final (Universidade de Michigan)
• 15:00 — Beth Hammack (Fed de Cleveland)
• China continental fechada até 27/09; Kospi fechado até 28/09

Próximas datas-chave: 28/09 Focus e pesquisas Quaest e Nexus/BTG; 29/09 AtlasIntel e PNAD; 30/09 PCE e PIB final do 2T nos EUA e decreto do contingenciamento; 04/10 primeiro turno; 16/10 leilão da OPA da Braskem; 27-28/10 FOMC; 04/11 Copom.

Fontes: morning calls transcritos de BTG Pactual, XP e Genial; Poder360, InfoMoney, O Povo, Reuters/Investing, CNN Brasil, Seu Dinheiro, Exame, JOTA, Bloomberg, TheStreet, investingLive, CNBC, Trading Economics, Reuters/Investing.