Café com Mercado — quarta, 23/09/2026

Overview

O índice de gerentes de compras dos Estados Unidos subiu a 58,4 em setembro, de 56,0 em agosto, o nível mais alto desde julho de 2021, com serviços em 58,7 e indústria em 57,0, ambos bem acima do consenso. O mesmo levantamento apontou o maior avanço de custos de insumo em quase quatro anos, e o mercado de juros tratou a atividade forte como pressão inflacionária. A probabilidade implícita de alta na reunião de 28 de outubro, que rondou 56% durante toda a madrugada nos futuros de juro da CME, passou para a casa dos 70% depois do dado. A Treasury de dez anos voltou a 5,05%, cerca de oito pontos-base acima do fechamento de ontem, o dólar subiu contra as principais moedas e o índice DXY passou de 101. Nasdaq e S&P 500 devolveram parte do recorde da véspera, com quedas de 1,1% e 0,6%.

No Brasil, a ata do Copom divulgada ontem devolveu ao mercado a dúvida com que ele havia entrado na reunião. O Comitê cortou a Selic a 13,75% por unanimidade, repetiu palavra por palavra os trechos sobre balanço de riscos e estratégia de política monetária e acrescentou um parágrafo dedicado ao crédito bancário, ausente da ata de agosto. As projeções do cenário de referência subiram: 5,2% para 2026 e 3,9% para 2027, contra 5,1% e 3,8% no documento anterior. O câmbio acompanhou o exterior e o dólar avançou a R$ 5,15, enquanto o Ibovespa resistiu perto da estabilidade, sustentado pelo petróleo. Esta edição cobre o intervalo desde a tarde de segunda-feira, 21 de setembro.

🇧🇷 Brasil

Dados econômicos

A ata da 281ª reunião do Copom manteve a taxa em trajetória de queda sem prometer nada sobre o ritmo. O Comitê reiterou que "a magnitude do ciclo de calibração será ajustada à luz da evolução do cenário", frase idêntica à do documento de agosto, e voltou a registrar que expectativas desancoradas exigem "uma restrição monetária maior e por mais tempo do que outrora seria apropriado". A novidade de conteúdo é o parágrafo sobre crédito: o Banco Central aponta redução nas modalidades de recursos livres de prazo mais longo, as mais sensíveis à política monetária, enquanto as linhas curtas e emergenciais seguem crescendo com desaceleração na margem e o crédito direcionado mantém expansão. As projeções do cenário de referência ficaram em 5,2% para 2026, 3,9% para 2027 e 3,2% para o primeiro trimestre de 2028, horizonte relevante, com câmbio partindo de R$ 5,15 e bandeira amarela em dezembro.

A arrecadação federal de agosto somou R$ 235,6 bilhões, alta real de 8,25% sobre o mesmo mês de 2025 e recorde para o período. Na mesma coletiva, a Receita reduziu pela segunda vez a projeção de arrecadação com o imposto sobre dividendos em 2026, de R$ 17,2 bilhões para cerca de R$ 10,5 bilhões, ante os R$ 29 bilhões estimados originalmente; entre janeiro e agosto, o tributo rendeu R$ 4,03 bilhões. A Secretaria de Política Econômica publicou ontem o Panorama Macroeconômico de setembro, com o PIB de 2026 cortado de 2,3% para 2,0% e o de 2027 de 2,5% para 2,3%, além do IPCA de 2026 revisado de 5,1% para 4,9%. O Focus de segunda-feira trouxe mediana de Selic em 13,50% para o fim de 2026, ante 13,75% na coleta anterior, com IPCA de 4,92% e PIB de 1,88%. O IPCA-15 de setembro sai na sexta-feira, às 9h.

Política

A AtlasIntel divulgada hoje mostra Lula com 47,7% e Flávio Bolsonaro com 47,4% no segundo turno, com 5.015 entrevistas entre 17 e 22 de setembro e margem de um ponto. A diferença de três décimos está abaixo da margem e configura empate técnico, embora inverta o sinal da rodada de 17 de setembro, quando Flávio aparecia à frente por 47,2% a 46,8%. As demais pesquisas do intervalo apontam para o mesmo lugar por caminhos diferentes: a Quaest, de segunda-feira, deu Flávio 42% e Lula 41% no segundo turno e Lula 37% contra 33% no primeiro; a BTG/Nexus, do mesmo dia, deu Lula 46% e Flávio 45%; e a Palver, também de segunda, deu Flávio 47% e Lula 43%, o resultado mais favorável ao senador no período. Não houve rodada nacional nova do Datafolha desde 17 de setembro.

Mensagens extraídas do celular de Daniel Vorcaro pela Polícia Federal indicam que o advogado Walfrido Warde, então na defesa do banqueiro, relatava articular uma aproximação com o Planalto. Em mensagem de 22 de janeiro de 2025, Warde escreve que esteve com o presidente e que ele "agradeceu mais uma vez o whisky". A Secretaria de Comunicação negou a versão: afirma que Lula esteve com Vorcaro uma única vez, em 4 de dezembro de 2024, em encontro não agendado com a presença de Rui Costa e Gabriel Galípolo, e que não houve presente nem conhecimento da articulação. Warde não se manifestou.

Lula abriu a 81ª Assembleia Geral da ONU na manhã de ontem, sem citar Trump ou os Estados Unidos pelo nome. Tratou de tarifas duas vezes, ao dizer que as consequências são nefastas "quando os governos capitulam frente aos que usam tarifas como armas de coerção e chantagem" e ao afirmar que o país baterá recorde de exportações apesar da sobretaxa. Trump discursou em seguida e não mencionou o Brasil. Não houve encontro bilateral. A alíquota em vigor sobre parte das exportações brasileiras é de 37,5%, soma das medidas de Seção 301 aplicadas em julho, e atinge 16,5% da pauta; a próxima reunião presencial entre os negociadores está marcada para 30 de setembro e 1º de outubro, em Milwaukee. No Supremo, o julgamento sobre a tramitação separada das acusações contra André Mendonça no caso Banco Master estava marcado para hoje, mas foi retirado de pauta por Edson Fachin em 17 de setembro, depois do pedido de vista de Flávio Dino com placar de 4 a 3; não há nova data.

Mercado

O Ibovespa fechou segunda-feira aos 186.595,60 pontos, alta de 0,74%, com R$ 27,79 bilhões negociados, e terça aos 187.422,92 pontos, alta de 0,44%, depois de um dia volátil em que chegou a cair a 184.976,81 na primeira meia hora antes de virar. O volume de terça somou R$ 30,23 bilhões. O dólar à vista recuou nos dois pregões, a R$ 5,108 e a R$ 5,103, com PTAX de venda em 5,1161 na terça, e hoje devolve o movimento, operando perto de R$ 5,15. A curva de juros fechou de leve no dia da ata, com o contrato para janeiro de 2027 a 13,525% e o de janeiro de 2031 a 13,870%, e abriu hoje com os vértices longos subindo cerca de seis pontos-base no rastro da Treasury.

Há divergência clara entre as casas sobre o que a ata autoriza para novembro, e o ponto de discórdia é o mesmo parágrafo. A XP leu o trecho sobre crédito como a confirmação que faltava de que a política monetária está fazendo efeito e manteve corte de 25 pontos-base na próxima reunião, com Selic em 13,25% no fim de 2026. O BTG trata a desaceleração do crédito como freio adicional que recomenda esperar, sustenta pausa em novembro e projeta 13,75% até dezembro, com novo ciclo apenas em 2027. Entre as duas, o Focus embute exatamente um corte nas duas reuniões restantes. Na Genial, o cenário-base é de manutenção em 13,75%; Bradesco e Wagner trabalham com 13,25%, e a Ativa vê espaço para 13,00%.

Empresas (IPO / M&A / OPA / default)

• Braskem (BRKM5) — O Ministério Público de São Paulo recomendou à 2ª Vara de Falências da capital que suspenda novos aportes, transferências de ativos e conversões de crédito em participação na Braskem Idesa, unidade mexicana. O parecer também contesta a contabilização consolidada do apoio dos credores para seis empresas sob uma única recuperação extrajudicial, que renegocia R$ 56,5 bilhões. A exposição potencial estimada pelo grupo de credores chega a US$ 800 milhões, dos quais cerca de US$ 415 milhões em financiamento a devedor em recuperação.
• Vale (VALE3) — Aportou cerca de US$ 190 milhões por 30% da Ligga, dona da mina Ferro Sul, em Carajás, com contrato de compra exclusiva de toda a produção de sinter feed. A capacidade atual é de 2 milhões de toneladas por ano, com expansão para 8 milhões prevista para junho de 2028. A companhia informou à CVM que a operação não configura fato relevante.
• Suzano (SUZB3) — Anunciou aumento de US$ 50 por tonelada de celulose nas Américas e na Europa, levando o preço a US$ 1.360, e de US$ 20 na Ásia, com vigência em outubro. A ação subiu 2,81% na terça.
• Santander Brasil (SANB11) — Protocolou na CVM, na B3 e na SEC os registros da oferta de permuta que visa a cerca de 10% do capital. O laudo do UBS BB avalia as units entre R$ 24,14 e R$ 26,55 e a ação da controladora espanhola entre € 12,62 e € 13,88.
• Localiza (RENT3) — Aprovou R$ 614,9 milhões em juros sobre capital próprio, R$ 0,5566 por ação, com data-com em 25 de setembro e pagamento em 18 de novembro.
• Petrobras (PETR4) — Resgatou antecipadamente US$ 1,08 bilhão em títulos de 5,999% com vencimento em 2028, em desembolso total de US$ 1,09 bilhão, com liquidação em 25 de setembro.

🌎 Global

Dados econômicos

O PMI composto dos Estados Unidos marcou 58,4 em setembro, de 56,0 em agosto, a leitura mais forte em 62 meses, com serviços a 58,7 e indústria a 57,0, contra expectativas de 56,0 e 53,6. A pesquisa registrou a maior alta de custos de insumo em quase quatro anos, combinação que sustenta o argumento dos dirigentes que pedem juro mais alto. Na zona do euro, o composto subiu a 53,1, de 52,0, o ritmo mais rápido em cerca de três anos e meio, com serviços a 53,0. A França voltou à expansão em 51,2, vindo de 48,5, depois de encolher desde o início do ano, e a Alemanha marcou 53,8, máxima em onze meses. O Reino Unido desacelerou a 51,7, mínima em três meses, com custos em alta.

Política

O Federal Reserve elevou a taxa em 25 pontos-base em 16 de setembro, para a faixa de 3,75% a 4,00%, por 12 votos a zero, na primeira alta desde 2023 e na primeira decisão sob a presidência de Kevin Warsh. Desde então, os dirigentes trataram a inflação como problema central: Goolsbee disse em Londres que o único caminho de volta à meta é o caminho duro, e Barkin publicou um argumento intitulado "Why Hike?" em que aponta a inflação como a encrenca do momento. John Williams falou ontem, mas sobre reservas e mercado de recompra, sem sinalizar juros. A mediana das projeções do Comitê aponta 4,1% para o fim de 2026, e o contrato de fed funds para novembro passou a embutir mais de dois terços de chance de nova alta em outubro.

Geopolítica e commodities

O Brent encadeou cinco pregões de queda e perdeu os US$ 100 ontem, ao fechar em US$ 99,25, mas virou hoje e opera na casa de US$ 101, alta próxima de 2,3%. A reversão veio do noticiário diplomático: Trump disse na ONU ter tido conversa produtiva com a delegação iraniana e afirmou que o barril pode voltar a menos de US$ 70; representantes americanos e iranianos se reuniram de forma indireta por cerca de três horas em Nova York, e Teerã sinalizou disposição de reabrir o Estreito de Ormuz caso os Estados Unidos reduzam a pressão militar e suspendam o bloqueio aos portos iranianos. Ormuz está fechado desde o fim de fevereiro. O presidente iraniano discursa hoje na Assembleia Geral. Na oferta, a Arábia Saudita retomou o oleoduto Leste-Oeste em ritmo baixo, com seis a oito semanas até a capacidade plena.

Xi Jinping chega hoje a Washington para visita de Estado de três dias, com a cúpula marcada para amanhã. O encontro preparatório de domingo entre o vice-premiê He Lifeng e os representantes americanos produziu um canal bilateral de inteligência artificial com sistema de notificação de incidentes, sem avanço sobre a trégua tarifária que vence em 10 de novembro. O dólar forte cobrou preço das demais classes: o ouro recuou a cerca de US$ 4.320, o bitcoin cedeu a US$ 84,5 mil depois de tocar US$ 87 mil na segunda, e o cobre oscilou perto da estabilidade. Na Europa, a França segue pagando mais que a Itália para se financiar em dez anos, com o título francês a 4,56% contra 4,44% do italiano e 3,49% do alemão. A Bolsa de Tóquio ficou fechada os três dias desta semana, por feriados encadeados, e reabre amanhã.

📅 Agenda do dia

Brasil

• 10h — PNAD Contínua, características adicionais do trabalho de 2025 (IBGE)
• 14h — Sessão plenária do STF, com licença-maternidade biológica e por adoção em destaque
• 20h — Debate presidencial da Veja

Global

• 10h45 — PMI preliminar de setembro dos Estados Unidos (S&P Global) — divulgado: composto 58,4, o catalisador do dia
• 11h05 — Discurso de Michael Barr (Fed)
• 11h30 — Estoques semanais de petróleo (EIA)
• 13h30 — Discurso de Philip Lane (BCE)
• Ao longo do dia — Discurso de Masoud Pezeshkian na Assembleia Geral da ONU; chegada de Xi Jinping a Washington

Próximas datas-chave: 24/09 cúpula Trump-Xi, Relatório de Política Monetária do Banco Central e reabertura da Bolsa de Tóquio; 25/09 IPCA-15 e bandeira tarifária de outubro; 30/09 PCE e PIB final do segundo trimestre nos Estados Unidos, reunião de negociadores em Milwaukee; 04/10 primeiro turno; 28/10 FOMC; 04/11 Copom; 10/11 vencimento da trégua comercial entre Estados Unidos e China.

Fontes: Ata do Copom (BCB), Morning Call BTG, Morning Call XP, Morning Call Genial, Minuto Touro de Ouro, Giro do Mercado (Money Times), XP Research sobre a ata, Federal Reserve, S&P Global PMI, InfoMoney, Poder360, CNN Brasil, Panorama Macroeconômico (SPE), NeoFeed, STF.